20211224-中财期货-苯乙烯周报_新装置投产_关注得州火灾_EB或先扬后抑_7页_955kb

苯乙烯周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：反弹
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高做空

核心逻辑

• 供应端：国内苯乙烯开工率维持在73%，环比下降4%。万华65万吨新装置顺利投产，山东利华益也即将投产，整体供应增加。
• 库存端：产业总库存24万吨，环比三连降1.2万吨，同比增加7%。华东华南港口库存去化至低位，下游提货及外发船较多，导致库存大幅下降。
• 成本端：原油库存下降，天然气紧张，油价反弹，纯苯加工费扩大，但乙烯价格下跌，非一体化成本下移至8280元/吨，生产利润亏损-250元/吨。
• 价格端：国内苯乙烯现货价格在8300-8400元/吨之间，美金货下跌15美元/吨，内外价差进一步走低。
• 事件影响：美国得州埃克森美孚炼厂火灾，关注其对下游化工装置的影响。

重点分析

一、装置投产情况

• 新增产能：中化泉州45万吨、中海壳牌二期70万吨、宁波华泰盛富45万吨、中化弘润12万吨、古雷石化60万吨、烟台万华65万吨PO/SM装置于12月21日投产。
• 装置降负：齐鲁石化、中海壳牌、宁波科元等部分装置开工负荷下降，影响供应。
• 产能释放：山东玉皇、宁波利万等装置已顺利投产，带动下游需求。

二、库存变化

• 产业总库存：12月19日为24万吨，环比三连降1.2万吨，同比增加7%。
• 区域库存：江苏库存降至6.8万吨，环比下降2.6万吨，华南库存保持低位，但整体库存仍处于高位。
• 可贸易量：江苏可贸易量5.2万吨，环比下降1.8万吨。

三、成本与利润

• 非一体化成本：8280元/吨，加工费800元/吨，生产利润亏损-250元/吨。
• 进口利润：即期进口利润-31元/吨，1/2月纸货进口利润-102/-45元/吨。
• 成本驱动：原油库存下降、天然气紧张、油价反弹，带动纯苯加工费扩大，但乙烯价格下跌，导致成本端承压。

四、下游表现

• EPS：周产量6.96万吨，成品库存1.66万吨。市场小幅下跌，价格承压。
• PS：周产量7.42万吨，成品库存6.17万吨。市场普遍下调，降价操作为主。
• ABS：周产量8.59万吨，成品库存20.3万吨。市场需求不佳，价格持续下跌。
• 其他产品：UPR、SBR等产品开工率稳定，但整体需求疲软。

风险提示

1. 国际油价波动：可能对成本端产生显著影响。
2. 新冠疫苗效果：若疫苗效果不及预期或接种缓慢，可能影响下游需求。
3. 装置开工不稳：可能对市场供应产生扰动。

重点关注

• 疫情发展
• 装置检修情况
• 库存变化
• 到港情况

行情回顾

• 苯乙烯期货：上周先抑后扬，22Q2合约收于8283元/吨，周涨跌幅+2.13%。
• 月差：M1-M2月差-17元/吨，四连降。
• 现货市场：华东江阴港主流自提价8300-8400元/吨，江苏市场高企震荡。
• 美金货源：1/2月纸货1090/1085美元/吨，进口利润-102/-45元/吨。

下游行业动态

• 汽车行业：2021年11月销量247万辆，环比+5.9%，同比-10.8%，降幅扩大。
• 家电行业：终端家电提前一周放春假，需求疲软，市场降价为主。

图表信息

• 图3：苯乙烯开工率
• 图4：苯乙烯华东库存
• 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势
• 图6：苯乙烯非一体化利润
• 图7：乙烯、纯苯加工费
• 图8：纯苯华东港口库存
• 图9：苯乙烯月度进口量
• 图10：苯乙烯CFR中国-华东进口利润
• 图11：苯乙烯下游产品价格
• 图12：苯乙烯下游行业利润
• 图13：汽车销量及增速
• 图14：冰箱产量及增速

联系信息

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