20211229-天风期货-_苯乙烯周报_新装置投产逐步兑现_20页_2mb

新装置投产逐步兑现总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月及2022年初苯乙烯及相关产业链（纯苯、EPS、PS、ABS）的市场动态，重点讨论了供应端新增产能、需求端变化、成本端影响以及进出口情况。同时，报告提及了外部因素如疫情、政策和市场情绪对价格波动的影响，并提供了相关数据支持。

主要观点

1. 供应端新增产能逐步兑现

• 国内苯乙烯供应端新增量逐步释放，万华化学65万吨POSM装置已投产，利华益和镇利化学预计2022年1月投产。
• 2022年一季度预计新增72万吨（利华益）和60万吨（镇利化学）苯乙烯产能，整体供应将有所上升。
• 供应端的增量叠加常规检修装置回归，预计一季度供应量显著增加。

2. 需求端表现分化

• EPS和PS需求季节性转弱，生产利润下滑严重，但未出现装置停车。
• ABS需求相对稳定，但受疫情影响有所减弱，随着疫情缓解，开工率逐步回升。
• 下游需求整体偏弱，未来需密切关注新装置投产对市场的影响。

3. 成本端支撑有限

• 纯苯库存偏高，但未来进口量减少，加上需求端有所增加，对纯苯价格形成一定支撑。
• 苯乙烯成本端主要依赖纯苯，而纯苯价格受进口减少和疫情反复影响，存在波动风险。

4. 进出口受疫情影响

• 长江领航员筛查出阳性病例，可能对纯苯进口产生影响，导致进口空间缩小。
• 纯苯进口减少高于预期，可能推高纯苯价格。
• 美国进口需求增加，但运输成本高，影响韩国纯苯出口美国的量。

5. 价格波动受外部消息影响

• 苯乙烯近期行情受外部消息影响剧烈波动，建议谨慎看待绝对价格。
• 可关注做空苯乙烯-纯苯价差的机会，因价差存在支撑。

关键信息

1. 纯苯市场动态

• 上周纯苯开工率82.14%，环比+0.81%，同比+8.43%。
• 纯苯华东港口库存19.95万吨，连续3个月上涨。
• 2022年纯苯进口保持充足，但进口量减少可能对价格产生上行压力。

2. 苯乙烯市场动态

• 上周苯乙烯开工率76.38%，环比-1.06%，同比-6.12%，处于往年同期低位。
• 苯乙烯华东港口库存6.76万吨，环比-2.82万吨，显示去库趋势。
• 苯乙烯进口量有所下滑，市场整体供需偏紧。

3. 装置检修与投产

• 2021年12月，山东玉皇一套25万吨装置恢复生产，安徽嘉玺装置提升至满负荷运行。
• 2022年1月有多套芳烃装置扩建，单套产能在5万吨左右。
• 2022年一季度将有两套大型装置投产，分别是利华益72万吨和镇利化学60万吨。

4. 下游产品表现

• EPS：上周开工率49.26%，环比-0.06%，同比+2.45%。生产利润下滑，部分装置因政策或环境因素减负。
• PS：上周开工率77.43%，环比+0.16%，同比+12.61%。新装置投产对利润造成冲击。
• ABS：上周开工率91.79%，环比+2.38%。受疫情缓解影响，开工率恢复，但利润仍偏弱。

5. 利润与市场结构

• 非一体化苯乙烯装置持续亏损，边际装置复产意愿低。
• 一体化装置利润有所回升，但整体利润水平仍偏低。
• 苯乙烯现货升水，基差在100元左右，远期结构跟随纯苯走势。

6. 风险提示

• 纯苯和原油价格波动
• 装置投产计划变动
• 政策变化
• 疫情反复

附表数据概览

1. 纯苯开工率与库存

• 上周纯苯开工率82.14%
• 华东港口库存19.95万吨，环比+0.44万吨，同比-6.65万吨
• 船只到港预测：12月预计到港19.7万吨，进口保持充足

2. 苯乙烯开工率与库存

• 上周苯乙烯开工率76.38%
• 华东港口库存6.76万吨，环比-2.82万吨
• 苯乙烯进口量下滑，显示供需收紧

3. 2022年苯乙烯投产计划

4. 2021年纯苯检修损失量

总结

本报告指出，苯乙烯市场基本面变化有限，价格波动主要受外部消息影响，建议投资者谨慎看待绝对价格。供应端新增产能逐步释放，需求端表现分化，纯苯作为主要成本支撑，其价格波动对苯乙烯有重要影响。同时，疫情、政策及运输问题对进出口造成不确定性，需密切关注。整体来看，市场仍存在做空苯乙烯-纯苯价差的机会，但需防范纯苯和原油价格波动带来的风险。