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苯乙烯: 寻找新的矛

核心内容总结

苯乙烯市场在2021年10月整体维持成本定价格局，基本面无明显变化，但存在较大的不确定性。当前市场建议关注苯乙烯-纯苯价差扩大时的做空机会。

市场基本面分析

国内供给与需求

• 供给端：双控政策影响逐渐减弱，洛阳石化装置投产推迟，对后续新装置投产带来不确定性。
• 需求端：PS新增20万吨产能投产，10月需求小幅上升，但EPS和PS仍有部分产能未投放。
• 成本端：纯苯进口增多，供需缺口缩小，浙石化增产预期可能削弱对苯乙烯的成本支撑。

苯乙烯库存

• 华东港口库存12.95万吨，环比增加0.17万吨，同比减少11.45万吨。
• 华南港口库存2.70万吨，环比增加0.06万吨，同比减少0.62万吨。
• 十一期间，三大下游（EPS、PS、ABS）均出现小幅累库。

苯乙烯装置检修与投产

• 上周苯乙烯开工率82.37%，环比上升1.51%，同比下滑2.27%。
• 多套装置检修推迟，包括宁波科元、山东玉皇等。
• 下半年预计新增产能主要来自洛阳石化（12万吨）和万华化学（65万吨），分别于11月和12月投产。

纯苯市场分析

纯苯开工率

• 上周纯苯开工率82.27%，环比下降0.16%，同比上升5.05%。
• 受双控影响的装置已恢复生产，检修产能减少。

纯苯库存

• 华东港口库存5.2万吨，环比增加0.4万吨，同比减少24.16万吨。
• 预计10月进口量将高于9月，库存有望缓慢回升。

纯苯价格与利润

• 纯苯-石脑油价差为296美元，处于往年同期高位，但较前期有所下滑。
• 海外纯苯市场疲软，主要由于装置集中检修导致消费量下降。

下游市场表现

EPS（聚苯乙烯）

• 年内新增20万吨产能未投放，江苏昊冠和宁波见龙装置推迟至明年。
• 山东道尔和山东岚化10万吨装置于10月投产，后续仍有10万吨HIPS未投。
• 上周EPS开工率44.53%，环比下降7.32%，同比下滑19.38%。
• EPS利润保持高位，透苯和改苯均盈利。

PS（聚苯乙烯）

• 上周PS开工率78.75%，环比上升5.86%，同比下滑5.58%。
• 10月需求小幅上升，PS利润维持高位。
• 广州石化6万吨装置于10月16日检修28天。

ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）

• 上周ABS开工率91.78%，环比上升4.25%。
• ABS利润维持在5000元以上，为苯乙烯三大下游中利润最高。
• 镇江奇美预计在10月进行检修。

市场风险提示

• 纯苯和原油波动：对苯乙烯成本支撑可能产生影响。
• 装置投产变动：洛阳石化和万华化学装置投产时间存在不确定性。
• 政策影响：双控政策及后续政策变动可能对市场造成扰动。

合约供需与价格逻辑

• 苯乙烯上周基差在0附近徘徊，市场持谨慎态度。
• 纯苯年内仍呈现紧张状态，为苯乙烯价格提供一定支撑。
• 基于月度平衡表推算，苯乙烯市场在2021年10月总消费为122.87万吨，总产量为109.84万吨，过剩量为0.96万吨。

总结

苯乙烯市场在2021年10月整体维持震荡状态，主要因供给端不确定性增加、需求端小幅上升及成本端支撑减弱。纯苯市场虽有所回升，但海外装置检修影响仍存，国内纯苯进口增多可能削弱其支撑作用。下游市场中，EPS和PS仍面临产能投放的不确定性，而ABS利润维持高位，成为市场的重要支撑。市场整体等待新变量的出现，建议投资者关注苯乙烯-纯苯价差扩大时的做空机会，同时注意政策和装置投产的不确定性带来的风险。