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纯苯强势支撑 - 苯乙烯周报 2022.04.29

核心观点

• 苯乙烯：国内供需平稳，支撑主要来自出口和纯苯。欧美高价继续吸引出口，二季度出口预期乐观。纯苯库存处于低位，且韩国出口中国减少，短期纯苯供需紧张，继续支撑苯乙烯。未来新装置投产预期带来供给增加，建议关注6-8月正套机会。
• 纯苯库存：港口库存降至9.15万吨，处于历史同期低位，且4月韩国纯苯出口美国多于中国，预计中国进口纯苯数量将下滑。
• 原油风险：地缘政治复杂，原油端存在较大不确定性。

出口与供应动态

美国苯乙烯检修结束

• 美国Styrolution、Cosmar和Lyondell苯乙烯装置计划在5月重启，将缓解供需紧张。
• 美中价差仍有400美元左右，美国纯苯需求增加可能影响中国进口。
• 装置重启进度存在不确定性，需持续关注。

日本苯乙烯装置重启

• Nippon 20万吨装置已重启，Taiyo 34万吨装置计划今日重启，亚洲供应增加。

4月韩国纯苯出口变化

• 4月1-20日韩国纯苯出口美国6.66万吨，出口中国6.23万吨，首次出现出口美国多于中国的情况。
• 预计4-5月中国进口纯苯数量将下滑。

苯乙烯市场分析

出口保持乐观

• 华南港口出口集中，库存大幅下降，主要因集中出口。
• 苯乙烯整体供应偏紧，部分国外买家依赖减弱。

开工率回升

• 上周苯乙烯开工率80.82%，环比+3.96%，同比-2.28%。
• 大庆石化重启推迟至5月初，天津大沽和茂名石化新装置预计5月下旬投产，产量最早体现在6月。

装置检修计划

• 多家装置检修时间有所变动，部分装置重启时间推迟，需关注后续进展。

下游产品分析

EPS利润回升

• EPS上周开工率57.02%，环比-0.85%，同比-7.56%。
• 生产利润有所回升，物流问题有所缓解。
• 见龙新装置投产时间不断推迟。

PS库存高位

• PS上周开工率69.02%，环比+3.08%，同比-5.99%。
• 库存维持高位，疫情下去库困难。
• 安徽昊源和衡水百科各有10万吨苯乙烯装置计划在5月下投产。

ABS检修装置基本重启

• ABS上周开工率86.28%，环比+9.74%，同比-8.06%。
• 库存小幅下降，检修装置均已重启，负荷回升。
• 宁波台化新增25万吨ABS预计5-6月正式投产。

合约与定价逻辑

• 纯苯和苯乙烯均为BACK结构，苯乙烯基差平稳。
• 港口库存处于低位，现货偏紧，远期苯乙烯仍有装置投产预期，建议关注6-8月正套机会。

装置投产变动

• 新增装置：
  • 九江石化20万吨纯苯装置提前至2022/06投产。
  • 浙石化14万吨纯苯装置预计2022/06投产。
  • 海南炼化20万吨苯乙烯装置计划投产时间由12月提前至9月。
  • 盛虹炼化132万吨纯苯装置继续推迟至2023年。
• 检修装置：
  • 扬子石化和华联石化重启推迟至5月下旬。
  • 山东玉皇、晟原石化、宁波科元、新阳科技、盛腾、中信国装等装置检修时间有所变动，部分装置已重启。

月度平衡表推算（单位：万吨）

其他关键信息

• 利润情况：苯乙烯利润空间被压缩，POSM装置利润为往年同期低值，部分装置已处于亏损状态。
• 需求变化：国内下游产品需求强劲，出口欧洲进展顺利，但疫情对需求造成一定压制。
• 价格趋势：FOB美国苯乙烯价格大幅下跌，但美中价差仍保持在400美元左右。
• 库存动态：苯乙烯华东港口库存11.30万吨，环比-1.18万吨，同比+7.00万吨；华南港口库存2.25万吨，环比-2.05万吨，同比+1.17万吨。

总结

• 纯苯支撑：纯苯库存低位及出口减少继续支撑苯乙烯价格。
• 出口乐观：二季度苯乙烯出口预期乐观，欧美装置重启可能影响供需。
• 装置变动：部分装置投产和检修时间有所变动，需持续关注。
• 市场供需：苯乙烯整体供应偏紧，下游需求回升，但疫情对需求造成一定影响。
• 正套机会：建议关注6-8月正套机会，因远期装置投产预期及现货偏紧。