2021Q4股票型基金季报与外资持仓分析：电子异军突起，市场分歧继续增大-20220125-中泰证券-15页_1mb

电子异军突起，市场分歧继续增大

核心内容概述

本报告分析了2021年第四季度国内公募主动股票型基金与外资的持仓情况，涵盖资产配置、板块风格、行业增减持及重仓个股变化等多个维度，揭示了市场风格与行业配置的变化趋势，并指出公募与外资在行业偏好上存在明显分歧。

主要观点与关键信息

一、2021年四季度市场回顾

• 主流宽基指数表现：A股主要指数均取得正收益，中证500指数表现最佳，创业板指数在经历上季度调整后出现大幅反弹。
• 基金与外资配置对比：
  • 基金样本：涵盖约1400只成立一年以上的股票型基金，其中权益仓位均值在六成以上。
  • 外资样本：涵盖陆股通、QFII和RQFII，截至2021年12月31日。
  • 基金重仓股约1200只，外资重仓股约1800只，其中后者为全部持仓数据。

二、大类资产、板块与风格的配置分析

• 股票仓位升高：四季度股票仓位约为87.9%，略有上升，债券仓位下降。
• 持股集中度下降：基金持股集中度降至57%，市场分歧继续增大。
• 板块配置变化：
  • 基金对主板和科创板的配置比例略有上升，对港股通的配置继续减少。
  • 外资继续以主板为主，但配置比例缓慢下降，同时提升科创板和创业板的配置。
• 风格配置：
  • 国内基金继续增持周期风格，消费成长仍处超配但消费板块有所回落。
  • 外资长期超配消费，但趋势向下；成长风格已从低配转为超配。

三、行业超低配和增减持分析

• 基金增持行业：电子、电气设备、房地产获增持最多，医药生物、化工、有色金属、银行、休闲服务为减持行业。
• 外资增持与减持：外资继续增持成长风格，同时减持医药生物、银行、休闲服务等。
• 行业分歧：
  • 银行被外资超配，但被基金低配。
  • 电子被基金超配，但被外资低配。
  • 基金增持房地产，但外资减持。
• 持续增减持行业：
  • 钢铁、电气设备、国防军工、汽车、通信连续4个季度获增持。
  • 家用电器、食品饮料、商业贸易、建筑材料、传媒在3个季度减持后出现明显增持。

四、重仓个股分析

• 高频重仓股：宁德时代、贵州茅台、东方财富、五粮液、药明康德等为本季度持有基金数最多的个股。
• 新增重仓股：中天科技、四维图新、浙能电力、中粮家佳康、铜峰电子等成为新调入的重仓股。
  • 其中浙能电力、中粮家佳康、铜峰电子尚未被外资持有。
• 外资重仓股：大秦铁路、中国能建、三峡能源等为外资新增重仓股，其中大秦铁路持仓增加最多。
• 大幅变动个股：
  • 增持较多：华能国际、金地集团、中国核电等。
  • 减持较多：紫金矿业、京东方A、邮储银行等。
  • 持有基金数减少最多：东山精密、中国建筑。

投资要点总结

• 基金与外资在行业配置上存在明显分歧，如银行、电子等。
• 市场风格分化加剧，基金继续增持周期风格，外资则长期超配消费。
• 电子、电气设备、房地产为基金增持重点，医药生物、化工为减持重点。
• 外资对成长风格的增持趋势明显，但消费板块配置比例下降。
• 基金重仓股中，部分个股如中国电信、浙能电力、中粮家佳康等被少数基金关注，可能有后续表现潜力。
• 需警惕部分行业关注度过高，如超配且增持的行业可能面临回调风险。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成荐股建议。
• 数据存在滞后性，可能与实际市场情况存在偏差。
• 模型结论基于历史规律，可能在极端情形下失效。
• 投资需谨慎，市场有风险，决策需自行判断。