20220415-国信证券-广汇能源-600256.SH-业绩持续高速增长_超预期现金分红提高股东回报_5页_407kb

广汇能源 (600256.SH) 总结

核心内容

广汇能源在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达248.65亿元，同比增长64.30%；归母净利润达50.03亿元，同比增长274.40%。其中，2021年第一季度营业收入同比增长70.10%，归母净利润同比增长175.67%，超出业绩预告上限1.53亿元。公司还计划进行高额现金分红，分红金额为26.26亿元，分红比例达52%，占近三年年均归母净利润的125.76%。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司业绩增长远超预期，主要得益于主要产品量价齐升。
• 产品价格与销量双增长：煤炭、天然气、煤化工等板块产品销量和价格均出现大幅增长。
• LNG销售模式创新：公司引入“一气多销”模式，并拓展国际转口贸易和窗口期码头代接卸服务，增强了盈利能力。
• 未来增长看点：
  • “十四五”期间：马朗煤矿预计2023年建成投产，启东LNG接收站5#储罐预计2022年下半年建成，后续储罐建设将提升接收站的周转能力。
  • “十五五”期间：公司开始绿色能源转型，推进CCUS项目，并布局氢能产业，规划电解水制氢装置537套，配套光伏装机规模625万kW。

关键信息

业绩表现

• 2021年：营业收入248.65亿元，同比增长64.30%；归母净利润50.03亿元，同比增长274.40%。
• 2021Q1：营业收入93.98亿元，同比增长70.10%；归母净利润22.13亿元，同比增长175.67%。
• 2022-2024年预测：预计归母净利润分别为91亿元、104亿元、108亿元，EPS分别为1.38元、1.59元、1.65元，当前股价对应PE为7/6/6x，维持“买入”评级。

财务指标

主要产品增长情况

• 煤炭板块：原煤销量同比增长121%，提质煤销量同比增长35%。
• 天然气板块：启东LNG接卸量同比增长22%，销量同比增长31%。
• 煤化工板块：甲醇销量同比增长9%，煤焦油销量同比增长15%。
• 产品价格：动力煤涨幅45%，LNG涨幅19%，甲醇涨幅64%，煤焦油涨幅46%。

项目进展与未来规划

• 马朗煤矿：规划产能1500万吨，预计2023年建成投产，2024年逐步达产。
• 启东LNG接收站：当前周转能力为300万吨，5#储罐预计2022年下半年建成，提升至500万吨；后续新增6#、7#储罐，预计2024-2025年建成，总周转能力达1000万吨。
• 绿色能源转型：推进CCUS项目，布局氢能产业，规划537套1000Nm³/h电解水制氢装置，配套光伏装机规模625万kW。

风险提示

• 能源价格下跌
• 在建项目进度不达预期

投资建议

维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为91亿元、104亿元、108亿元，EPS分别为1.38元、1.59元、1.65元，当前股价对应PE为7/6/6x。