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镍及不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月以来镍及不锈钢市场的走势、供需格局、交易策略及基本面情况，指出市场情绪修复与价格反弹的可能性，但长期空头趋势仍存。

主要观点

1. 镍市场

• 价格回顾：沪镍2304合约价格从高点回落，短期反弹关注18.8万元/吨附近阻力。
• 趋势分析：长期空头趋势未完结，主要受供应端国内产量增长和需求端二级镍替代影响。
• 交易策略：
  • 短期：市场情绪修复，关注全球低库存带来的补库风险，价格可能反弹。
  • 中期：交割品供应来源增加，二级镍供应过剩向一级镍蔓延，空头趋势难言结束。
• 供需分析：
  • 供应端：国内纯镍新增产能集中在二季度后，产量缓慢爬升，部分产能因疫情和工艺瓶颈未完全释放。
  • 需求端：下游观望情绪加深，4月消费增量有限，外需疲软，内需依赖政策托底。
• 成本端：镍矿价格季节性下跌，原料成本支撑下移，价格仍有下跌空间。

2. 不锈钢市场

• 价格回顾：不锈钢2305合约价格破位下行，短期关注15100-15800元/吨区间。
• 趋势分析：破位下行需更大驱动，短期考验前低支撑，市场信心修复是关键。
• 交易策略：
  • 短期：库存压力在钢厂和流通环节，价格可能反弹。
  • 中期：供应压力较大，需等待需求验证，市场信心修复是关键。
• 供需分析：
  • 供应端：大型钢厂减产，采购意愿不足，原料价格可能进一步下跌。
  • 需求端：出口订单偏弱，下游维持低库存，内需依赖政策托底。
• 成本端：不锈钢成本下移，主要受NPI、高镍铁、铬铁和废不锈钢价格走弱影响，成本大致在15300元左右。

关键信息

供应端

• 镍：国内纯镍产能快速扩张，但产量仍处于爬升阶段，电积镍产量缓慢释放，良率偏低。
• 不锈钢：国内不锈钢产量预计在2023年有所增长，但供应压力大，钢厂减产和原料价格下跌进一步加剧市场压力。

需求端

• 镍：下游需求温和增长，但面临二级镍替代和价格下跌带来的挤出效应。
• 不锈钢：需求指标有回暖迹象，但需更多实体证据支撑，整体需求不乐观。

成本端

• 镍：NPI价格下跌过快，后续仍有下跌空间。
• 不锈钢：成本支撑下移，钢厂减产和原料价格下跌进一步压缩利润空间。

价差与库存分析

• 内外价差：沪伦比和现货进口盈亏有所波动，LME镍升贴水维持负值。
• 库存变化：镍和不锈钢保税区及社会库存双降，上期所仓单减少一半，全球显性库存下降明显。
• 价差走势：硫酸镍与纯镍价差缩小，但尚未吸引新增转产产能。

行业动态

• 新增产能：2023年国内纯镍新增产能约3万吨，印尼和韩国也有新增产能计划。
• 市场情绪：短期市场情绪修复，价格反弹；中期仍需关注供需失衡和成本支撑。
• 新能源汽车：市场开启价格战，新能源汽车需控制成本，燃油车加入价格战可能抑制其对中端市场的渗透。

总结

镍和不锈钢市场均面临供应过剩和需求疲软的挑战，但短期价格反弹的可能性存在。镍市场关注全球低库存和下游补库风险，不锈钢市场则需等待需求验证和市场信心修复。长期来看，空头趋势未完结，价格可能继续承压。