20230326-华泰期货-镍不锈钢周报_全球精炼镍显性库存再度下降_12页_1mb

全球精炼镍与304不锈钢市场周度总结

核心内容概述

本报告分析了全球精炼镍及304不锈钢市场的最新动态，包括价格走势、库存变化、供需关系及市场策略。报告指出，镍价近期出现反弹，但整体仍处于中线利空与低库存的矛盾中；304不锈钢价格亦有波动，但市场整体仍维持弱势震荡格局。

镍品种分析

主要观点

• 镍价走势：本周镍价先抑后扬，周五沪镍主力合约价格重返18万上方，但现货市场成交清淡，下游采购意愿较弱。
• 现货升水：SMM数据显示，金川镍升水上涨50元/吨至7700元/吨，俄镍升水上涨200元/吨至2850元/吨，镍豆升水上涨100元/吨至1200元/吨。
• LME镍价：LME镍0-3价差上涨17美元/吨至-200美元/吨。
• 库存变化：全球精炼镍显性库存再度下降，减少895吨至54194吨，创历史新低。其中，沪镍库存减少840吨至2146吨，LME镍库存减少204吨至44454吨，上海保税区镍库存减少300吨至4600吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少691吨至9740吨。

短期与中线展望

• 短期策略：由于全球精炼镍库存处于历史低位，镍价弹性较大，资金情绪可能推动短期反弹，建议以反弹思路对待。
• 中线策略：中线来看，镍板产能预期增量较多，但受工艺与利润影响，产能增长存在不确定性，整体供需偏空，建议逢高抛空。
• 风险提示：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种分析

主要观点

• 价格走势：本周不锈钢期货价格先抑后扬，SS2305合约最低触及15080元/吨，现货价格亦明显下调，基差回落至偏低水平。
• 基差变化：周五因期货合约换月，基差明显回升，无锡冷轧毛边基差上涨195元/吨至525元/吨，佛山冷轧毛边基差上涨295元/吨至625元/吨。
• 库存变化：Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少2.59万吨至75.39万吨，降幅明显。其中，热轧库存减少0.45万吨至27.76万吨，冷轧库存减少2.14万吨至47.63万吨。

产业链分析

• 成本与利润：当前价格下，国内镍铁厂库存原料利润与即期原料利润全线亏损，印尼镍铁厂（部分自有矿除外）亦陷入亏损。
• 产能与产量：300系不锈钢产量处于高位，产能仍在持续扩张，但行业利润状况较差，产量进一步增长困难，后期预计持稳。
• 消费预期：季节性消费旺季可能延迟，四月份消费环比或有改善，但短期内消费回暖迹象不明显，不锈钢价格上涨动力不足。

策略与风险

• 策略：中性。
• 风险提示：外围情绪冲击、消费不及预期。

关键数据一览

总结

• 镍市场：库存处于历史低位，镍价短期反弹可能，但中线仍面临供应过剩压力，建议逢高抛空。
• 不锈钢市场：价格弱势震荡，库存高企，产业链成本压力较大，消费回暖预期有限，短期上涨动力不足。

风险提示

• 镍市场：低库存下的资金博弈、主产国供应变动。
• 不锈钢市场：外围情绪冲击、消费不及预期。