20241231-西南证券-农林牧渔行业2025年投资策略_聚焦养殖景气切换_宠物高景气持续发酵_35页_2mb

渔行业2025年投资策略：聚焦养殖景气切换，宠物高景气持续发酵

核心观点：

🐖 1. 养殖板块

• 产能恢复缓慢：2024年能繁母猪存栏量同比下降，生猪产能恢复低于2022年水平，预计2025年价格支撑较强。
  • 能繁母猪存栏：2024年4月末存栏3986万头，较2023年高点去化92%；2024年10月环比微增，同比仍下降32%。
  • 生猪供需：需求低迷与供给复产缓慢结合，推升盈利水平，但企业仍面临资金压力。
  • 重点公司：牧原股份、温氏股份、立华股份、华统股份。重点关注降本增效能力强、资金压力可控的企业。
• 风险提示：养殖端突发疫情、需求不及预期、产能恢复不及预期等。

🐕 2. 宠物动保板块

• 动保业绩逐步修复：由于生猪价格回升及饲料成本下降，动保企业三季度收入及盈利环比改善。
• 行业前景：2024年社会面能繁补栏速度不及2022年，未来猪价有望支撑，动保需求同步增长。
  • 宠物动保增长：宠物市场规模持续扩大，国产替代加速推进，重点公司有先发优势。
  • 重点公司：瑞普生物、科前生物、普莱柯，推荐关注其在宠物疫苗和动保方面的布局。
• 风险提示：产品研发进度不及预期、下游需求下滑等。

📊 重点投资标的：

• 养殖板块：
  • 牧原股份（002714）：成本优势突出，屠宰板块有望盈利。
  • 温氏股份（300498）：黄羽鸡高景气持续，生猪养殖成本下降。
  • 立华股份（300761）：行业产能低位，成本控制强。
  • 华统股份（002840）：产能快速释放，盈利能力提升。
• 宠物动保板块：
  • 瑞普生物（300119）：宠物疫苗国产替代领先。
  • 科前生物（688526）：非瘟疫苗研发推进，宠物疫苗需求增长。
  • 普莱柯（603566）：猪苗和宠物疫苗双驱动。

⚠️ 总体风险控制

• 养殖板块需关注景气切换时点和成本控制；宠物动保需关注产品研发和市场渗透进度。