20181203-申万宏源-造纸轻工周报_原料下跌有助提升包装与轻工消费盈利能力；贸易战预期改善_提振成品家居估值_20页_1mb

2018年12月3日 造纸与轻工行业周报总结

核心内容概览

2018年12月3日发布的行业周报聚焦于造纸和轻工消费两大板块，分析了行业动态、价格变化及投资策略。报告指出，中美贸易战边际影响缓和，有助于提升相关企业估值；原材料价格下跌为包装及轻工消费板块带来盈利改善机会；同时，纸浆期货上市导致市场情绪悲观，纸价随之下跌，但部分龙头公司通过提价和停机保价策略应对市场压力。

主要观点

1. 本周主要观点

• 中美贸易战影响缓和：2000亿美元中国商品关税维持10%不变，压制业绩预期的公司如顾家家居、美克家居将迎来估值修复。
• 原材料价格下跌：包装和轻工消费板块因原材料价格回落而受益，如劲嘉股份、合兴包装、东港股份、中顺洁柔等。
• 造纸行业动态：分析了行业变化与破局方案，参与了博鳌和中山年会，分享了纸浆期货下跌原因及影响。

2. 包装及轻工消费板块

包装板块

• 下游稳定：包装产业链公司下游订单与消费相关度高，偏稳定。
• 行业整合：行业洗牌集中度提升，龙头公司如合兴包装受益于订单增长和产能利用率提升。
• 新业务提升估值：如劲嘉股份的新型烟草和东港股份的区块链电子发票业务。
• 看好公司：劲嘉股份、合兴包装、东港股份。

轻工消费板块

• 长期看好：已建立护城河优势的龙头企业表现稳健。
• 晨光文具：通过校边店零售渠道优化，实现产品升级和品类扩张。
• 中顺洁柔：生活用纸需求稳定，渠道扩充和产品创新提升盈利能力。

3. 家居板块

• 估值调整到位：接受增速换挡下的新常态，龙头公司具备Alpha成长属性。
• 渠道与管理优化：通过渠道扩张、一站式全屋营销、管理效率提升等方式提升竞争力。
• 看好公司：索菲亚、欧派家居等定制家居龙头，顾家家居、美克家居等成品家居公司。

4. 造纸板块

• 浆纸系：纸浆期货上市首日跌停，带动纸价下跌，市场预期进一步下行。
• 废纸系：箱板瓦楞纸龙头联合停机+提价，但实际提价落地仍需观望。
• 价格表现：铜版纸、双胶纸、白卡纸、灰底白板纸、箱板纸、瓦楞纸均出现下跌。

关键信息

2.1 上周市场及组合情况

• 造纸板块整体下跌0.07%，跑输沪深300指数（上涨0.93%）。
• 重点公司下跌0.13%，市场情绪整体偏弱。

2.2 行业基本面变化

产品价格

• 铜版纸：终端均价6330元/吨，较上周下跌1.74%。
• 双胶纸：终端均价7028元/吨，较上周下跌1.79%。
• 白卡纸：终端均价5781元/吨，较上周下跌0.75%。
• 灰底白板纸：终端均价4830元/吨，较上周下跌2.03%。
• 箱板纸：终端均价4823.06元/吨，较上周下跌0.16%。
• 瓦楞纸：终端均价4124.69元/吨，较上周下跌0.30%。

原材料价格

• 国际针叶浆、阔叶浆价格维稳。
• 国内针叶浆、阔叶浆价格下跌。
• 国废黄板纸、书页纸价格下跌，纯报纸价格维稳。
• 美废ONP、OCC价格维稳。

行业趋势与投资建议

• 包装轻工行业：原材料价格回落提升盈利，行业整合逻辑持续。
• 家居行业：龙头公司具备Alpha成长属性，估值已调整到位。
• 造纸行业：短期面临价格下行压力，但龙头公司可能通过策略调整获得市场认可。

投资评级

• 证券投资评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的表现。
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

行业关注

• 非流通股解禁明细：列出至2019年6月的解禁信息。
• 重点公司盈利预测：包括EPS和PE等财务指标，为投资者提供参考。

信息披露与联系人

• 证券分析师承诺：分析师具有合法资质，独立、客观出具报告。
• 联系人：提供华东、华北、华南、海外销售团队联系方式。

法律声明

• 报告用途：仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 免责声明：报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 投资风险提示：市场有风险，投资需谨慎，投资者应自行承担风险。

以上总结涵盖了2018年12月3日发布的行业周报的核心内容、主要观点及关键信息，结构清晰，便于快速了解行业动态和投资建议。