20231204-长江期货-棉花月报_期价区间震荡运行_29页_5mb

长江期货棉花月报 2023-12-04

01 走势回顾

市场表现：11月郑棉持续下跌，受新棉上市、下游需求疲软及政策不确定性影响，期价下行明显。期现基差小幅走弱，缩小102元/吨。

02 供应端分析

全球供需：

• 2023/24年度全球棉花产量调增186万吨，消费量调减106万吨，期末库存增至17744万吨（环比+342万吨）。
• 美棉签约率66%完成年度预期，中国是最大进口国（占比38.14%）。
• 巴西植棉面积调增21万公顷，产量预计增长13%。

国内供需：

• 工商业库存环比减少，供应压力略有缓解。
• 储备棉销售停止，成交均价17927元/吨（折3128价格）。

03 需求端分析

需求表现：

• 国内消费增长放缓，服装类零售额同比增长7.5%，制造业PMI指数下降至49.4%。
• 外需出口持续疲软，纺织品/服装出口同比降幅超8%，内需受电商拉动，但真实需求有限。

产业链现状：下游开机率下降，纱线利润亏损扩大，库存高企，需求恢复缓慢。

04 逻辑与展望

短期观点：期价震荡运行，预计区间14500-15500元/吨。
长期趋势：内强外弱，宽幅震荡，若海外衰退加速，价格或偏弱。
操作建议：

• 皮棉加工企业：套保操作；
• 纺织企业：观望；
• 投资客户：逢高做空。

重大风向

• 政策变化；
• 宏观环境波动；
• 国际需求动态。