电力行业系列报告（4）_需求预期依然乐观_有助煤价回归合理区间_5页_1mb

电力行业研究报告总结（2018年4月4日）

核心内容

本报告分析了2018年电力行业及煤炭市场的发展趋势，重点围绕需求预期、供给环境、煤价走势以及投资建议等方面展开。报告指出，随着宏观经济稳中向好，能源需求预期有所提升，这将有助于煤炭行业供需关系的改善，并推动煤价回归合理区间。

主要观点

需求预期乐观，煤炭供给有望缓和

• 需求预期改善：2018年煤炭行业发展报告指出，宏观经济稳中向好将拉动能源需求，与2016年“需求下降、产能过剩”的观点形成对比，显示行业信心增强。
• 产能释放有序：报告认为，随着优质产能的有序释放，煤炭供给环境将逐步宽松，有利于缓解供需矛盾。

进口量与产量双提升，供给改善逻辑持续强化

• 产量与进口量增长：2018年1-2月全国煤炭产量同比增长5.7%，进口量同比增长14.4%，其中动力煤进口增长18.82%。
• 进口增速快于国内产量：进口煤的增长速度快于国内产量的释放，表明市场对煤炭的需求依然旺盛，同时优质产能的逐步投产将进一步改善供给环境。

煤价有望持续回落

• 日耗复苏不足：尽管六大电厂日耗有所提升，但近期基本与去年同期持平，且考虑燃煤自备电厂清理的影响，火电发电量可能下滑。
• 库存高位运行：六大电厂库存达到历史高位（1500万吨），短期补库需求有限，进一步支撑煤价下行。
• 价格走势判断：报告指出，煤价有望持续回落，动力煤价格已接近500-600元/吨的合理区间，预计未来仍可能下行。

关键信息

• 行业背景：中煤协发布《2017煤炭行业发展报告》，对2018年能源需求预期明显提升。
• 数据支撑：
  • 2018年1-2月原煤产量5.16亿吨，同比增长5.7%。
  • 累计进口煤炭4871.3万吨，同比增长14.4%。
  • 动力煤进口量增长18.82%，显示需求旺盛。
• 煤价预期：环渤海动力末煤价格持续下行，Q5500动力末煤价格在4月2日已降至597元/吨，预计煤价仍有下行空间。
• 投资建议：建议关注火电企业，如福能股份、浙能电力、华能国际、华电国际等，这些企业在资产结构、权益装机、度电煤耗和煤炭价格弹性等方面具备一定优势。
• 风险提示：
  • 煤炭优质产能释放或不及预期；
  • 用电量增速可能超预期，导致实际煤炭需求高于预期，影响煤价走势。

行业评级

• 电力行业评级：看好

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报告撰写人

• 郑丹丹（执业证书编号：S1230515060001）
• 高志鹏（联系人）