20220818-西南证券-德赛西威-002920.SZ-2022年中报点评_收入利润同步高增_域控定点持续落地_4页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本文档为西南证券发布的关于德赛西威2022年半年度业绩分析报告，重点分析了公司在2022年上半年的财务表现、业务进展以及未来盈利预测。报告指出，公司业绩实现了收入和利润的同步高增长，并在智能驾驶和智能座舱领域取得重要突破。
主要观点
业绩表现
- 2022年H1营收：64.1亿元，同比增长56.9%；其中Q2单季度营收32.7亿元，同比增长60%。
- 归母净利润：5.2亿元，同比增长41%；Q2单季度归母净利润2亿元，同比增长43.8%。
- 毛利率：24%，净利率8%，费用率保持稳定。
- 研发投入：6.5亿元，同比增长65.5%，占总营收10.1%。
- 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为11.9、16.3、21.2亿元，对应PE分别为79、58、44倍，维持“买入”评级。
业务进展
- 智能座舱：第三代座舱域控与4K高清屏产量迅速爬坡，获得长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等主流车企定点；基于高通骁龙的第四代座舱产品也在持续开发中并已获得客户订单。
- OTA软件服务：持续更新迭代，UWB智能进入产品获得客户订单。
- 智能驾驶：ADAS产品销量持续提升，高低速融合辅助驾驶系统即将量产，高级别自动驾驶域控制器累计定点超过10家主流车企。
- Aurora平台：公司全球首发第一代ICP产品Aurora，是业内首款可量产的中央计算车载智能平台，具备2000TOPS以上总算力，集成智能座舱、智能驾驶和网联服务等多种功能。
- 战略合作：8月11日，公司与长安汽车签署战略合作协议，共同推进域控制器和中央计算产品开发。
关键信息
财务预测
| 指标/年度 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 9569.43 | 12680.08 | 16803.33 | 21049.40 |
| 增长率 | 40.75% | 32.51% | 32.52% | 25.27% |
| 归属母公司净利润(百万元) | 832.92 | 1187.29 | 1625.91 | 2115.22 |
| 增长率 | 60.75% | 42.55% | 36.94% | 30.09% |
| PE | 113 | 79 | 58 | 44 |
| PB | 17.58 | 14.91 | 12.22 | 9.91 |
财务分析指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 24.60% | 24.71% | 24.71% | 24.71% |
| 净利率 | 8.69% | 9.35% | 9.66% | 10.04% |
| ROE | 15.36% | 18.61% | 20.94% | 22.13% |
| ROA | 8.19% | 10.32% | 11.19% | 11.80% |
| ROIC | 23.37% | 29.87% | 36.67% | 40.22% |
| EBITDA/销售收入 | 12.03% | 10.74% | 10.78% | 10.99% |
| 资产负债率 | 46.64% | 44.58% | 46.54% | 46.69% |
风险提示
- 下游汽车销量不及预期，可能导致产品需求疲软。
- 智能驾驶与5G网联化业务推进缓慢。
- 新产品开发受阻，推广不及预期。
投资建议
- 公司评级：维持“买入”评级。
- 未来6个月涨幅预期：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
分析师信息
- 分析师：高宇洋
- 执业证号：S1250520110001
- 联系方式：
- 电话：021-58351839
- 邮箱：ggy@swsc.com.cn
附录信息
-
公司地址：
- 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼
- 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼
- 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼
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