20150921-申万宏源-9月上半月申万宏源调研指数报告_旺季来得有点晚_27页_1mb

报告摘要

2015年9月上半月申万宏源调研指数报告总结

核心内容

2015年9月上半月，申万宏源调研综合指数继续小幅上行至1.22%，但改善幅度较弱，绝对水平仍偏低。库存指数基本持平在-12.2%，当前景气度指数上升至-19.0%，对未来6个月的景气度预期维持在13.2%。整体来看，虽然调研指数有所改善，但旺季表现不及预期，且经济下行压力依然存在，年末经济或有低位企稳的可能。

主要观点

整体经济表现：9月上半月的调研指数改善幅度有限，表明经济仍处于低迷状态，旺季尚未真正到来。与往年相比，从淡季到旺季的过渡有所延迟。
房地产行业：房价继续上涨，但成交量明显萎缩，市场进入休整期。一线城市的市场热度下降，二线城市的房价涨幅较大，导致购房者观望情绪上升。部分城市如武汉、广州的销量表现疲软。
汽车行业：订单和到店客流逐步恢复，但不同经销商反馈不一。部分经销商表示需求恢复与往年持平，部分则认为恢复缓慢。库存压力总体不大，维持在1-1.5个月。
家电行业：销量未见明显改善，甚至不及8月，消费者对下半月的中秋国庆促销活动持观望态度。库存增长主要为备货，彩电库存占比较大，冰洗次之。
机床行业：市场未见好转，需求继续恶化。企业复工缓慢，仅有天津因爆炸导致订单量增长，其他地区则持平或减少。重型设备制造业受二重债务违约影响，需求疲软。
工程机械行业：旺季再次失约，询价和订单均无明显改善。个别地区询价量甚至不如8月。铁路开工有所增加，宁夏地区砂石业重新开工，但整体需求仍不乐观。
铜贸易商：订单回升的调研对象有所增加，部分认为金九银十小旺季带动了贸易和投机需求，但家电、汽车终端需求仍疲软。铜价短期可能上涨，但增幅有限。
公路货运：货运量环比改善，但同比仍显不足。运价基本持平，但由于行业竞争激烈，上调运价难度较大。部分品类如汽配、食品、药品的货运需求恢复较好。
出口货代：出口货量指数回落，市场旺季表现平淡，季节性特征不明显。美线运输需求增长，但欧地航线运价仍受需求疲软影响。汇率并非影响出口的核心因素。

关键信息

调研指数：9月上半月调研综合指数为1.22%，库存指数为-12.2%，当前景气度指数为-19.0%，未来6个月景气度预期为13.2%。
行业表现：
- 房地产：价升量缩，市场进入休整期。
- 汽车：订单恢复，但分化明显。
- 家电：销量低迷，库存增长为备货。
- 机床：需求恶化，复工缓慢。
- 工程机械：旺季失约，库存压力大。
- 铜：贸易需求略有改善，铜价短期可能上涨。
- 公路货运：货运量环比改善，运价持平。
- 出口货代：出口承压，需求不足，运力过剩。

分行业观察

2.1 房地产中介

价格继续攀高，成交量明显萎缩。
各城市表现差异明显，深圳、上海、北京等市场进入休整期。
未来房价可能适度回调，但一线城市的房价长期来看难以回落。

2.2 汽车经销商

订单和到店客流逐步恢复，但恢复节奏不一。
库存压力不大，维持在1-1.5个月。
部分经销商表示促销力度有限，部分车型有折扣。

2.3 家电经销商

当前销量未见明显改善，观望情绪浓厚。
库存增长主要为备货，彩电库存占比较大。
未来预期中秋国庆促销将带动消费集中爆发，但需求能否持续仍偏谨慎。

2.4 机床经销商

复工节奏偏慢，需求继续恶化。
乘用车和商用车销售端表现不理想，影响机床行业。
二重债务违约问题凸显重型设备制造业的困境。

2.5 工程机械经销商

旺季再次失约，询价和订单无明显改善。
铁路开工增加，宁夏砂石业恢复生产。
社会库存量大，投资增加对销售影响有限。
就业压力凸显，部分地区失业问题严重。

2.6 铜贸易商

订单改善不明显，但部分贸易商反映订单回升。
铜价短期可能上涨，但增幅有限。
电线电缆终端需求相对稳定，后期基建投资可能带动需求。

2.7 公路货运

货运量环比改善，但同比仍不足。
运价和前期持平，调价难度大。
部分品类如汽配、食品、药品的货运需求恢复较好。

2.8 出口货代

出口货量指数回落，市场旺季表现平淡。
运价受需求疲软影响，难以支撑。
美线运输需求增长，但欧地航线仍疲软。
汇率不是影响出口疲软的核心因素。

调研方法与数据解读

调研方法：通过电话调研与调研样本保持长期沟通，调研频率为月度。
样本特点：样本具有草根性、广泛性和代表性，多为各业务区域的销售或市场人员。
数据解读：
- 调研数据以方向性问题为主，如订单变化、库存变化等。
- 扩散指数反映反馈增加与减少的样本比例，数值范围在-1到1之间。
- 调研指数与实际数据存在差异，需注意其与实际数据的对应关系。
- 调研数据需结合季节性因素进行分析，数据初期无法完全排除季节性影响。