20141231-申万宏源-12月下半月申万调研指数报告_调研指数止跌_春节前小旺季开始显现_27页_833kb

2014年12月下半月申万调研指数报告总结

核心内容概览

2014年12月下半月，申万调研综合指数小幅反弹，从 -10.9% 上升至 -9.2%，显示出一定的企稳迹象。库存指数也有所回升，从 -18.8% 上升至 -16.6%。当前景气度指数从 -3.9% 回弹至 -0.8%，对未来6个月的景气度预期保持在20.3%。

整体来看，经济形势仍较为严峻，多数行业表现平淡，部分行业如房地产和汽车市场因季节性因素略有回暖，但整体仍面临结构性问题和市场疲软。出口货代市场开始显现旺季迹象，但美线仍受罢工影响，欧线和近洋线相对稳定。

主要观点与关键信息

1. 调研指数解读

• 调研指数：12月下半月小幅反弹，显示市场有企稳迹象，但整体仍低于往年同期水平。
• 库存指数：小幅回升，但整体库存压力仍较大。
• 景气度指数：当前略有改善，但未来预期仍保持稳定。

2. 行业调研结果

2.1 房地产中介

• 成交情况：多数城市二手房销量环比持平，个别城市有所回落。
• 房价走势：整体保持平稳，部分二线城市库存较高，贷款折扣扩大。
• 政策影响：政策松绑和居民资产配置变化对市场有一定支撑，但新项目开工仍不活跃。

2.2 汽车经销商

• 订单与客流：订单量和到店客流增长，主要受季节性因素和年底冲销量影响。
• 库存情况：库存维持在1个月左右，有所下滑。
• 价格预期：当前车价稳定，预计1月中下旬将有所上调。

2.3 家电经销商

• 销量分化：部分经销商销量不佳，部分有所增长，年底消费小高潮较晚。
• 库存管理：多数库存保持良性，部分经销商增加备库。
• 未来预期：多数认为政策宽松将提振行业景气度。

2.4 机床经销商

• 销售情况：旺季不旺，销量继续恶化，以小型设备为主。
• 行业前景：对明年景气度悲观，传统行业产能去化缓慢。

2.5 工程机械经销商

• 销量表现：挖机销量略有好转，但同比增速继续恶化。
• 开工率：开工率未回升，反而下降，新开工项目较少。
• 利润情况：企业利润严重萎缩，逾期压力尚可。

2.6 铜贸易商

• 订单情况：年底订单减少，贸易商基本收尾。
• 价格变化：升水铜价格下滑，吸引部分下游补库。
• 未来预期：长单签订情况偏弱，对铜价和景气度偏空。

2.7 公路货运

• 消费品货运：食品百货等保持增长，资本品货运未见改善。
• 运价情况：运价保持低位，部分因油价下跌和竞争激烈而未上调。
• 行业景气度：部分公司认为景气度尚可，部分则认为较差。

2.8 出口货代

• 旺季迹象：下半月景气度回升，欧线需求季节性回升，美线受罢工影响。
• 运价变化：远洋线运价在月中上涨后持续下滑，表明货量仍处于旺季初期。
• 全年表现：全年出口景气度良好，淡旺季分明。

关键数据与趋势

调研方法与数据解读

1. 调研方法

• 电话调研：便于与样本保持长期沟通，虽然不如面对面深入。
• 月度调研：每月底进行调研，了解当月情况。

2. 样本特点

• 草根性：样本多为销售或市场人员，不局限于上市公司高管。
• 广泛性：覆盖多个行业，样本分布较为分散。
• 代表性：考虑行业和区域结构，保证样本代表性。

3. 数据解读

• 方向性问题：调研问题为方向性，受访者只需回答增加、持平或减少。
• 扩散指数：反馈增加与减少样本比例的差值，反映市场一致性。
• 季节性因素：需考虑季节性对数据的影响，初期无法进行季调。
• 数据有效性：需时间检验，若与实际差异较大，需调整样本。

附注与免责声明

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，仅限客户使用。
• 调研数据仅供参考，不构成投资建议。
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