20150515-申万宏源-5月上半月申万宏源调研指数报告_低迷中的曙光_26页_948kb

2015年5月上半月申万宏源调研指数报告总结

核心内容

2015年5月上半月，申万宏源调研综合指数小幅回落至-2.7%，库存指数大幅降至9.4%，当前景气度指数基本持平于-13.0%，对未来6个月的景气度预期也有所下降，从9.6%降至6.6%。整体经济仍处于低迷状态，但部分行业出现微弱改善迹象。

主要观点

• 整体经济表现：经济未有显著起色，从业者信心不足，春节后需求疲软，部分行业出现季节性反弹。
• 行业表现分化：不同行业在景气度和需求方面呈现明显差异，部分行业如房地产、家电、铜贸易商等出现改善迹象，而出口货代、汽车经销商等仍面临较大压力。
• 政策与市场预期：政策预期对部分行业如铜、工程机械等起到一定支撑作用，但实际需求尚未明显改善。
• 微观数据与宏观趋势：虽然部分行业出现小幅回暖，但整体仍处于低景气区间，市场情绪偏谨慎。

关键信息

1. 调研指数变化

• 调研综指：从-1.6%小幅回落至-2.7%。
• 库存指数：从22.5%大幅降至9.4%。
• 当前景气度：基本持平于-13.0%。
• 未来6个月景气度预期：从9.6%降至6.6%。

2. 行业调研结果

2.1 房地产中介

• 市场整体景气度较高，但较4月上半月有所降温。
• 一线城市成交价上涨，二线城市在降息后市场人气和到访量有所回升。
• 二线城市开发商仍偏谨慎，市场成交集中在首套刚需。
• 有项目因去化缓慢出现停工，显示区域供给过剩问题。

2.2 汽车经销商

• 五一期间订单反弹，但不及去年同期。
• 部分车型价格略有下调，库存维持在1-1.5个月。
• 汽车经销商对当前景气度判断为一般，对未来预期偏谨慎。
• 多数认为需求已透支，6、7月景气度可能持续疲软。

2.3 家电经销商

• 五一促销活动符合预期，空调销量为主要贡献。
• 节后销量明显回落，库存逐步消化。
• 家电市场需求仍需大规模促销支撑。
• 未来景气度改善依赖地产市场回暖。

2.4 机床经销商

• 销售未见起色，环比持平。
• 军工集团和大型央企需求有所增加，民企信息量极少。
• 制造业2025、工业4.0等概念热度上升，但缺乏实际需求支撑。
• 科学创新动力不足，转型困难。

2.5 工程机械经销商

• 销量略有下滑，信息增量有限。
• 景气度预期略有回升，部分地区因反腐因素工程复工。
• 行业若要触底需依赖财政政策加码。
• 三、四线城市地产库存较大，设备租赁需求偏低。

2.6 铜贸易商

• 华东地区订单增长，华北地区订单未见改善。
• 铜价反弹主要由资金和政策预期推动。
• 华东地区下游消费略有改善，华北地区实体消费疲软。
• 铜进口量减少，银行信用证开取从严。

2.7 公路货运

• 货运量与前期持平，需求平稳但不及往年。
• 钢铁、建材、家电等进入发货高峰期，需求回升。
• 运价维持在底部，调价空间有限。
• 货运行业景气度一般，未来预期偏谨慎。

2.8 出口货代

• 出口需求未见好转，货量指数未转正。
• 出口同比恐将继续负增长，仅美线相对平稳。
• 其他航线需求疲软，运价持续下滑。
• 全航线装载率严重偏低，市场景气度低迷。

调研方法与数据解读

• 调研方法：采用电话调研方式，便于长期稳定沟通。
• 调研频率：月度调研，每月底进行当月情况调研。
• 样本特点：
  • 草根性：样本多为销售或市场人员，非高管。
  • 广泛性：覆盖多个行业，分布较分散。
  • 代表性：兼顾行业结构和区域分布。
• 数据解读：
  • 方向性问题：调研问题为方向性问题，仅需回答增加、持平或减少。
  • 扩散指数：反映调研样本中反馈增加与减少的比例，范围在-1至1之间。
  • 指数含义：数值为正且接近1表示反馈增加样本多，为负且接近-1表示反馈减少样本多。
  • 季节性因素：调研数据基于环比变化，需考虑季节性影响。
  • 数据有效性：需时间验证，部分调研结果与实际数据可能不一致。

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