20150316-申万宏源-3月上半月申万宏源调研指数报告_经济未有显著起色_从业者信心不足_27页_1mb

2015年3月上半月申万宏源调研指数报告总结

核心内容

2015年3月上半月，申万宏源调研综合指数小幅回升至 -8.9%。其中，库存指数从 -8.1% 明显回升至 17.6%，而当前景气度指数从 0.0% 回落至 -5.5%，对未来6个月的景气度预期从 -0.8% 小幅上升至 1.6%。整体来看，经济仍未显著回暖，从业者信心偏弱。

主要观点

1. 调研指数与景气度分析

• 调研指数略强于2014年同期，但整体仍偏低，反映经济复苏乏力。
• 库存压力有所缓解，但主要归因于企业对经济信心不足，而非需求回升。
• 未来6个月的景气度预期略有改善，但整体仍处于中性偏弱状态。

2. 行业表现概述

• 房地产中介：节后二手房市场恢复良好，成交量和到访量回升，市场呈现“理性繁荣”。
• 汽车经销商：节后订单恢复分化，促销活动重启但力度一般，库存维持在1-1.5个月，整体景气度未明显改善。
• 家电经销商：3月消费逐步恢复，主要依赖315活动支撑，库存稳定，行业景气度保持平稳。
• 机床经销商：机床销售好于去年同期，通用机床畅销，大机床仍低迷，预示工业增加值可能反弹。
• 工程机械经销商：旺季表现逊于去年同期，一季度销量恐继续负增长，行业结构调整将进一步加强。
• 铜贸易商：订单平稳，需求恢复缓慢，银行融资依然紧张，行业融资难问题可能延续。
• 公路货运：节后货运量平稳，部分区域车源紧张，运价小幅上调，整体行业景气度未明显改善。
• 出口货代：节后出货多为节前囤积，运输需求尚未恢复，淡季行情或将延续。

关键信息

1. 各行业当前景气度

2. 各行业未来6个月景气度预期

3. 市场动态与政策影响

• 房地产：节后二手房成交恢复良好，但降息未显著带动成交量，核心城区价格有所上涨。
• 汽车：消费者观望情绪浓厚，促销活动重启但效果有限，部分市场表现分化。
• 家电：315活动支撑消费恢复，但启动较晚，部分经销商反映销量未明显改善。
• 机床：销售旺季来临，通用机床表现较好，大机床仍低迷，显示中下游投资意愿增强。
• 工程机械：信息量回升但力度不足，预计一季度销量仍为负增长，地产投资是关键因素。
• 铜：订单平稳，需求恢复缓慢，融资偏紧，行业结构调整可能加剧。
• 公路货运：货运量平稳，车源和货源不足，运价小幅上调，行业利润空间收窄。
• 出口货代：节后运输需求尚未恢复，主要依赖节前囤货，4月份订单表现可能显现。

分行业观察

房地产中介

• 节后二手房市场恢复良好，成交量和到访量回升。
• 市场呈现“理性繁荣”，政策边际效果衰减。
• 武汉、重庆恢复较快，上海、北京表现良好。

汽车经销商

• 节后订单恢复分化，促销活动重启，但折扣力度一般。
• 库存维持在1-1.5个月，部分经销商反映库存增长。
• 消费者观望情绪较浓，行业竞争加剧，需求增长有限。

家电经销商

• 3月消费逐步恢复，依赖315活动支撑。
• 库存稳定，空调销量受活动影响较大。
• 厨卫产品需求尚未明显回升，预计4月后有所改善。

机床经销商

• 机床销售旺季来临，信息量和销量回升。
• 通用机床畅销，大机床无人问津，显示中下游投资意愿增强。
• 机床销售结构与去年相似，工业增加值可能在3月反弹。

工程机械经销商

• 旺季表现逊于去年同期，一季度销量恐继续负增长。
• 地产投资是关键，预期较差，行业结构调整将进一步加大。
• 唐山等地矿产开工率低，民营企业多数停工。

铜贸易商

• 订单量保持平稳，需求恢复缓慢，可能因春节较晚。
• 铜融资偏紧，银行对有色行业惜贷。
• 电网投资可能对后期铜消费有所支撑，但电线电缆需求不及预期。

公路货运

• 货运量与上月持平，元宵节后才有所回暖。
• 货源和车源不足，运价小幅上调。
• 行业景气度未明显改善，利润空间收窄。

出口货代

• 节后运输需求尚未恢复，多为节前囤货。
• 美西港口劳资谈判结束，货物滞港问题缓解。
• 东南亚和中东地区运价下滑，需求处于真空期。

附录：申万调研指数介绍

1. 调研方法与频率

• 通过电话调研方式与样本沟通，便于长期稳定联系。
• 月度调研，每月底进行当月情况调研。

2. 样本特点

• 草根性：调研样本多为销售或市场人员，不以是否上市公司或高管为标准。
• 广泛性：样本数量较多，分布较为分散。
• 代表性：样本选取考虑行业和区域分布，确保代表性。

3. 调研数据

• 调研问题为方向性问题，回答为增加、持平或减少。
• 扩散指数由样本回答加权合成，反映市场一致预期。

4. 调研结果的解读

• 扩散指数 = 反馈增加样本比例 - 反馈减少样本比例。
• 调研指数在-1至1之间，用百分比表示。
• 调研指数反映样本点变化方向的一致性，不等于实际数据。
• 季节性因素需考虑，初期无法季调，需询问调研对象原因。
• 调研数据有效性需时间检验，若与实际差异较大，需调整样本。

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