20150817-申万宏源-8月上半月申万宏源调研指数报告_调研指数上升幅度弱于季节性_27页_1mb

2015年8月上半月申万宏源调研指数报告总结

核心内容

2015年8月上半月，申万宏源调研综合指数虽有所上行，但幅度弱于季节性。库存指数调头向下至-16.5%，当前景气度指数小幅上升至-36.9%，对未来6个月的景气度预期保持不变，为8.2%。整体来看，经济基本面仍显疲软，需求恢复缓慢，市场情绪偏谨慎。

主要观点

• 经济复苏乏力：尽管金融数据表现尚可，但实体经济未见明显改善，需求端（投资、消费、外需）持续低迷，价格波动对需求影响有限，难以形成趋势。
• 行业表现分化：各行业景气度差异明显，部分行业如房地产、家电出现局部回暖迹象，但多数行业如汽车、工程机械、机床、铜、公路货运等仍处于淡季或低迷状态。
• 市场情绪谨慎：多数受访者对市场前景持观望态度，认为市场出清尚早，行业景气度恢复需时间，且受经济环境影响，复苏预期不强。
• 季节性因素影响显著：调研指数需结合季节性调整进行分析，尤其在数据积累初期，季节性因素对解读有较大影响。

关键信息

1. 房地产中介

• 成交与到访量均回落，市场有所降温，但部分城市如上海、深圳房价企稳。
• 学区房、大户型成为市场热点，二套房需求释放明显。
• 一线城市下半年仍有上涨空间，但整体市场处于价格均衡阶段。

2. 汽车经销商

• 订单与前期持平，到店客流较少，消费较为平淡。
• 经销商库存稳定在1.5个月左右，备库意愿较低。
• 部分经销商反映需求略有恢复，但整体表现仍不乐观，预计9月后需求将有所回暖。

3. 家电经销商

• 销量与前期持平，但空调销量走弱，其他家电品类需求尚未爆发。
• 部分经销商为9、10月活动主动备库，库存小幅上升。
• 家电市场整体表现平淡，消费者购买力不及往年，行业景气度预计在9月后有所改善。

4. 机床经销商

• 制造业放高温假，市场比淡季更淡，信息量与销量处于底部。
• 多数受访者不看好即将到来的小旺季，认为市场出清尚早。
• 企业普遍亏损，用前期利润支撑运营，行业景气度长期偏空。

5. 工程机械经销商

• 淡季行情延续，信息量与销量仍处于底部。
• 下游地产与基建开工未见明显回升，几乎无新开工项目。
• 钢价反弹主要因限产，不具备持续性，对工程机械销售影响有限。
• 市场整体预期悲观，认为至少到明年下半年才有望改善。

6. 铜贸易商

• 订单无明显改善，实体消费和开工率偏弱。
• 铜价反弹主要受汇率影响，部分因超跌反弹，但基本面未改善。
• 贸易商备库谨慎，行业仍处淡季，景气度处于底部。
• 9月后行业景气度不确定性较大，下游厂商开工率恢复可能不及预期。

7. 公路货运

• 货运量继续下降，需求较7月更清淡，部分受高温假影响。
• 食品、百货等日常消费品需求相对稳定，其他物资需求走弱。
• 运价维持在底部，竞争激烈，难以上调。
• 行业整体景气度低迷，预计8月下半月部分消费品需求可能改善。

8. 出口货代

• 旺季表现低于预期，市场景气度偏差。
• 北美需求平稳，欧线提价受阻，中东、南美需求疲软。
• 汇率问题并非出口走弱核心因素，产品结构和成本问题更为关键。
• 未来6个月市场景气度预期偏中性，行业复苏需依赖产业结构升级和品牌创新。

分行业观察总结

调研方法与数据解读

• 调研方法：通过电话调研与样本沟通，保持长期稳定联系，便于获取实时市场反馈。
• 调研频率：月度调研，每月底了解当月情况。
• 样本特点：草根性、广泛性与代表性，调研对象多为销售或市场人员。
• 数据解读：
  • 扩散指数 = 反馈增加的样本比例 - 反馈减少的样本比例。
  • 指数范围在-1到1之间，用百分比表示。
  • 分为环比扩散指数与同比扩散指数，反映样本点变化方向的一致性。
  • 调研数据需结合季节性因素分析，且需时间验证其有效性。

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