20180507-申万宏源-休闲服务行业周报_中免收购日上上海更进一步_关注离岛免税政策推进_19页_1mb

休闲服务行业周报（2018.04.30-2018.05.06）总结

核心内容概述

2018年5月7日发布的休闲服务行业周报指出，本周休闲服务指数上涨2.60%，在申万一级行业中排名第1位，市场风格切换频繁，大消费类板块如食品饮料和家电回升明显。板块内最大权重股中国国旅涨幅达10.98%，带动板块整体走强。外资对板块持续看好，沪港通持股比例上升，但整体仍对板块保持谨慎态度，认为低估值、高利润模式的公司更具抗风险能力。

主要观点与关键信息

1. 中免收购日上上海通过反垄断审查

• 中国国旅全资子公司中免已获得商务部反垄断审查决定书，收购日上上海51%股权可实施。
• 日上上海位于上海机场免税店，其2016年营收为63.30亿元，高于日上中国43%。
• 预计2017-2019年浦东机场客流仍将保持两位数增长，卫星厅2019年运营将扩大免税营业规模。
• 参考首都机场招标，若中免与日上上海达成深入合作，预计可带来至少80亿元业务增量。

2. 海南离岛免税政策推进

• 海南离岛免税政策近期有望逐步落地，重点在于购物限额与行邮税限制的放开。
• 2017年海棠湾购物客单价约4644元，未达上限，但受限于购物数量和行邮税，高单价商品销售受限。
• 博鳌计划设立海南第三家离岛免税店，目前处于前期筹备阶段。
• 随着“自由岛”政策利好，免税额度与离岛方式进一步放宽，海棠湾仍有持续发展空间。

3. 行业表现与个股动态

• 上周休闲服务板块整体上涨2.60%，旅游综合指数上涨5.66%，景点指数下跌0.61%，酒店指数下跌3.34%，餐饮指数微涨0.12%。
• 中国国旅涨幅最大（+11.47%），三特索道（+4.92%）、三湘印象（+4.26%）紧随其后。
• 岭南控股（-5.27%）、大东海A（-6.26%）、ST藏旅（-14.30%）跌幅较大。
• 沪港通持股比例前三为中国国旅（10.98%）、中青旅（6.38%）、首旅酒店（4.08%）。

4. 下周大事追踪

• 2018-5-7：科锐国际复牌
• 2018-5-8：九华旅游股东大会召开
• 2018-5-9：长白山股东大会召开
• 2018-5-10：张家界股东大会召开
• 2018-5-11：科锐国际股东大会召开

5. 海外数据与行业动态

• 汇率波动：人民币对美元、欧元、港元等主要货币均有所贬值，对部分海外旅游企业股价产生负面影响。
• 国外标的一周情况：迪士尼、六旗娱乐等景区类企业股价下跌严重，携程、途牛等OTA平台表现分化。
• 政策影响：海南“自由岛”政策利好持续，推动离岛免税市场发展。
• 市场趋势：周边游火热，亲子房需求大增，三亚成为热门目的地。
• 老年游标准：携程等企业推出老年游服务标准，提升行业服务水平。
• 奢华酒店聚集三亚：三亚海棠湾高端酒店数量增加，政策红利带来竞争加剧。
• 旅游科技发展：臻旅科技完成新一轮融资，估值近亿元，专注旅游+产业服务。
• 航空业复苏：三大航一季度收入增长10%左右，国内航线提价带动净利润大幅上升。

6. 盈利预测与投资建议

• 免税板块：利好尚未出尽，市内免税店独家经营预期推动中国国旅继续增长。
• 酒店板块：经历复苏后，进入房价提升主逻辑，中端升级和加盟扩张值得继续关注。
• 餐饮板块：消费升级趋势明显，传统餐饮与食品消费复苏时机成熟，地方企业具备外延扩张潜力。
• 推荐组合：中国国旅、锦江股份、广州酒家。

行业重点公司估值

风险提示

• 上海机场中标情况不及预期
• 海南岛自由港政策下实行全岛免税可能对海棠湾产生分流
• 酒店业复苏持续期及中端酒店推进速度不及预期

投资建议

• 继续关注免税行业，尤其是中国国旅在离岛免税和市内免税市场的增长潜力。
• 酒店行业具备中端升级和加盟扩张逻辑，推荐关注锦江股份、首旅酒店等龙头。
• 餐饮行业在消费升级背景下具备外延扩张机会，推荐广州酒家等地方企业。
• 旅游科技与服务创新值得关注，如臻旅科技等新兴企业。

备注：以上总结基于2018年5月7日发布的休闲服务行业周报，涵盖市场行情、政策动态、公司业绩、投资建议及风险提示等内容。