20210426-万联证券-休闲服务行业周观点_海南离岛免税购物政策实施十周年_日揽金过亿元成为_常态__14页_1mb

海南离岛免税购物政策实施十周年总结

核心内容

海南离岛免税购物政策实施十周年，政策红利不断释放，推动了海南旅游及相关消费的快速发展。2011年政策实施首年销售额为18亿元，前8年累计销售额达445亿元。最近两年销售额已超过前8年总和，日揽金过亿元成为常态。随着疫情防控形势好转，旅游需求逐步释放，行业恢复态势明显。

主要观点

短期观点

• 旅游需求回流：受疫情压制的旅游需求正在转向国内市场，景区和酒店业绩显著改善。
• 关注弹性板块：建议重点关注酒店、景区、旅行社等具备较高弹性的细分板块龙头，把握市场复苏带来的投资机会。
• 免税政策利好：海南离岛免税政策的多次调整和优化，促进了消费回流，提升了免税板块的吸引力。

中长期观点

• 优质成长性板块：看好具备优质成长性的免税和演艺主题公园板块龙头，认为这些板块有较大的发展潜力。
• 行业复苏趋势：休闲服务行业整体呈现复苏态势，尤其是旅游和教育板块。

关键信息

旅游行业

• 海南免税成就：截至4月19日，海南免税品销售额约980亿元，购物人数超2500万人次，购物件数约1.2亿件。
• 政策调整：免税额度由2011年的每人每年5000元逐步提高至10万元，商品种类由18种扩大至45种，购物方式也更加多样化。
• 旅游市场复苏：五一假期旅游市场预期火爆，多地旅游部门提前部署，确保游客安全和体验。
• 行业趋势：旅游市场结构、消费内涵、产品供给方式发生变化，行业需适应新需求，提升服务质量和供给能力。

教育行业

• 监管加强：教育部发布通知，明确禁止校外培训机构给中小学生布置作业，推动教育行业向规范化发展。
• 教学秩序恢复：随着疫情逐步得到控制，教学秩序逐步恢复，竞赛活动回温，教育服务需求增加。
• 建议关注：教育资源优质、获客与授课成本控制良好的在线培训机构和职业教育龙头。

投资要点

行情回顾

• 上周（4月19日-4月23日）：申万休闲服务指数上涨3.12%，跑赢上证综指1.73个百分点，排第9。
• 年初至今：申万休闲服务指数上涨8.42%，排第4。

子板块表现

• 餐饮：-3.81%
• 酒店：1.91%
• 旅游综合：3.78%
• 景点：1.73%
• 教育服务：1.37%

PE估值

• 酒店板块：506.48
• 景点板块：997.58
• 旅游综合板块：99.9

个股表现

• 领涨：*ST联合（11.65%）、桂林旅游（10.32%）、锦江酒店（7.84%）
• 领跌：西域旅游（-17.52%）、腾邦国际（-12.38%）、*ST海创（-9.04%）

上市公司重要公告

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性和异地性，面临自然灾害和安全事故带来的复杂影响。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整等，可能对免税业务和出境游产生不确定性。
3. 投资并购整合风险：随着行业并购增加，投后整合难度加大，可能影响企业经营和团队融合。

投资建议

旅游板块

• 酒店龙头：受益于旅游和商务出行恢复。
• 景区龙头：受益于旅游活动逐步恢复。
• 头部旅行社：积极转变发展模式，与免税合作。
• 免税板块：受益于消费回流和免税新政。

教育板块

• 在线培训机构：教育资源优质，有效控制获客与授课成本。
• 职业教育龙头：随着教学秩序恢复和竞赛活动回温，前景看好。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

结论

海南离岛免税政策的实施和调整，推动了海南旅游及相关消费的快速增长，成为国内旅游市场的重要引擎。随着疫情逐步控制，旅游需求回流，行业迎来复苏。同时，教育行业在政策监管下逐步规范化，为在线教育和职业教育带来新的发展机遇。投资建议聚焦于具备成长性和弹性的板块龙头，同时需关注政策和市场风险。