20180604-申万宏源-休闲服务行业周报_中免再获澳门机场免税店经营权_亚洲出境复苏持续_15页_1mb

休闲服务行业周报（05.28-06.03）总结

核心内容

本周市场表现

• 休闲服务指数上涨 5.07%，相对沪深300指数上涨 6.28%，在申万一级行业中排名第二。
• 大消费板块受到市场关注，包括食品、家电等，但核心在于三驾马车（出口与投资）对经济的拉动效果减弱，市场开始关注内需。
• 内需增长伴随消费结构性转变，优质企业更具抗风险能力。

重点公司动态

• 中国国旅：与皇权集团合作拿下澳门机场免税经营权，标志着国际化进程的推进。
• 锦江股份：4月净增233家门店，中高端占比达 35.11%，新开店中高端比例为 89%，RevPAR中高端同店预计增长 4-4.5%，经济型同店预计增长 1.5-1.6%。
• 携程：发布“全球玩乐平台”，在出境游市场实现重大战略布局。
• 首旅如家：与BestApp公司合作布局区块链，成立酒店行业首家区块链研究中心。

行业趋势与展望

• 出境游复苏：亚洲地区持续复苏，泰国、越南、韩国入境人次增速均超过 30%，尤其是韩国反弹明显，但仍未恢复至2016年水平。
• 商旅需求强劲：非制造业PMI保持 54%以上，推动酒店行业房价上涨逻辑延续。
• 消费回流趋势：市内免税店独家经营业态预期推动中国国旅继续增长。
• 传统餐饮复苏：大众消费全面复苏，传统餐饮与食品消费开始成熟，地方企业具备外延扩张机会。

市场建议

• 推荐组合：广州酒家、中国国旅、锦江股份。
• 人民币汇率趋于稳定，美元短期强势，俄罗斯世界杯将短期推动欧洲游。

主要观点

• 大消费板块复苏：市场对内需增长有所期待，但结构性转变意味着优质企业将受益。
• 中免国际化进展：澳门机场免税经营权的获取是中免国际化的重要一步，未来增长可期。
• 锦江酒店战略清晰：中高端占比提升，结构优化，增长稳定。
• 出境游趋势：亚洲市场持续复苏，尤其是韩国，但整体仍未恢复至2016年水平。
• 行业复苏信号：非制造业PMI保持高位，酒店行业仍处高景气状态。

关键信息

上周公司&行业追踪

1. 桂林旅游：派发现金红利，不进行资本公积转增股本。
2. 锦江股份：发布4月经营数据，净增门店主要为中高端。
3. 金陵饭店：控股股东增持，股票停牌。
4. 三湘印象：大股东质押股份。
5. 全聚德：派发现金红利。
6. 大连圣亚：计划减持股份。
7. 西安饮食：解聘副总经理。
8. 中免集团：与皇权集团合作获得澳门机场免税经营权。
9. 众信旅游：成立U-Top投资集团，投资塞班旅游开发公司。
10. 途家：推出“途家WAKA”平台，拓展日本市场。

汇率信息

• 人民币对主要目的地国家汇率保持稳定，美元、欧元、港元、日元、英镑、澳元、韩元等汇率波动较小。

行业大事回顾

• 韩国开发DMZ旅游产品：吸引外国游客，振兴边境经济。
• Booking Holdings短租间夜量预期：预计达到 2.7亿，超越Airbnb。
• 国际邮轮客运量增长：预计2018年达 2800万人次。
• 故宫闭馆安排：自2018年6月起实行周一全年闭馆。
• 中免与皇权合作：澳门机场免税经营权由合资公司中免（澳门）有限公司运营。

行业重点公司估值

• 景区类：黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A、张家界、宋城演艺、长白山、九华旅游、天目湖、桂林旅游、曲江文旅等公司估值合理，部分获得“增持”或“买入”评级。
• 酒店类：首旅酒店、锦江股份、岭南控股、金陵饭店、华天酒店等公司估值在合理区间，部分获得“增持”评级。
• 餐饮类：全聚德、广州酒家、西安饮食等公司估值相对稳定，部分获得“增持”评级。
• 旅行社类：凯撒旅游、腾邦国际、众信旅游等公司估值合理，部分获得“买入”评级。
• 免税类：中国国旅估值较高，获得“增持”评级。

总结

本周休闲服务行业表现强劲，市场对内需增长的期待推动板块上涨。核心观点集中在出境游复苏、酒店行业结构优化、消费回流趋势及免税业务国际化进展。重点公司如中国国旅、锦江股份等表现突出，行业整体呈现积极信号。未来，随着人民币汇率稳定和俄罗斯世界杯的带动，欧洲游将有所增长。行业重点公司估值合理，部分获得增持或买入评级，值得投资者关注。