20260412-华泰期货-化工周报_美伊开始谈判_聚酯负荷持稳_17页_4mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了当前聚酯产业链的市场状况，包括成本端、供应端、需求端以及库存情况，并提供了相关策略和风险提示。重点围绕美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况对市场的影响，以及PX、PTA、PF、PR等关键品种的价格与供需变化。

主要观点

成本端

• 原油价格：受伊朗局势缓解影响，近期原油价格有所回落，但市场仍关注美伊谈判进展。
• PX成本：中东原料供应中断推高石脑油价格，但PX受下游负反馈限制上涨动力，当前PX现货Back结构，浮动价格偏强。
• PTA成本：PTA现货加工费为336元/吨，较上周下降71元/吨，4月检修计划逐步兑现，供应将收缩，基本面有望好转。

供应端

• PX供应：中国PX开工率81.9%，亚洲PX开工率69.8%，PX负荷下降趋势放缓，但未来仍可能进一步下降。
• PTA供应：中国PTA开工率76.6%，环比下降2.4%。4月供应收缩，或由累库转为去库。
• PF供应：涤短开工率89.0%，涤纱开工率59.0%。部分工厂有降负荷动作，短纤开机率小幅下降。
• PR供应：聚酯瓶片开工率73.6%，库存降至低位，加工费维持高位。

需求端

• 聚酯负荷：本周聚酯负荷持稳，织造负荷小幅提升。
• 下游需求：织造企业原料备货谨慎，但低价下采购积极性较高。成品库存和原料库存均不高，刚需采购维持。
• 中长期影响：若中东紧张局势持续，下游开工率或进一步下降。

关键信息

价格与价差

• TA主力合约：加工费与基差走势表明市场情绪有所降温。
• PX主力合约：现货Back结构，浮动价格偏强。
• PF主力合约：价格跟随原料波动，短纤利润震荡。
• PR主力合约：加工费维持高位，市场成交气氛逐步好转。

库存情况

• PTA库存：周度社会库存和仓库仓单库存均显示去库趋势。
• PX库存：月度社会库存和仓单库存显示供应减少，库存维持低位。
• PF库存：权益库存天数小幅上升，实物库存下降。
• PR库存：瓶片工厂库存降至低位，流通货源偏紧。

策略建议

• 单边策略：PX/PTA/PF/PR中性，关注美伊谈判进展和霍尔木兹海峡通航情况。
• 跨期策略：供应影响PX PTA7-9正套，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况。
• 跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 原油和汽油价格波动：可能对市场造成较大影响。
• 宏观政策变化：可能带来市场不确定性。

图表概览

• 价格与价差：包含TA、PX、PF、PR等主力合约走势及基差分析。
• 供应情况：涵盖PX、PTA、PF、PR的开工率与负荷数据。
• 库存数据：涉及PTA、PX、PF、PR的库存天数与仓单库存。
• 需求分析：包括长丝产销、涤纶短纤负荷、江浙织机开机率等。
• 利润分析：涵盖短纤、涤纱、瓶片等品种的利润情况。

研究团队信息

• 研究员：

  • 梁宗泰（从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616）
  • 陈莉（从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421）
  • 杨露露（从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799）

• 联系人：

  • 刘启展（从业资格号：F03140168）
  • 梁琦（从业资格号：F03148380）

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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