> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大宗商品市场周报总结 ## 一、核心内容概述 本周大宗商品市场呈现显著的涨跌分化格局，贵金属、商品指数和有色板块领涨，而农副产品、煤焦钢矿、非金属建材、能源等板块则普遍下跌，市场结构性分化明显。美伊谈判未达共识，地缘局势持续扰动，对全球能源市场产生深远影响。国内宏观环境则呈现“物价结构性调整 + 改革赋能市场”的特征，PPI同比上涨，CPI温和回落，资本市场改革持续推进。下周市场需重点关注地缘政治进展、经济数据发布及产业链供需变化。 --- ## 二、主要观点 ### 1. 市场整体表现 - 周度市场呈现极端极化格局，涨跌分明。 - 贵金属板块涨幅最大，周涨幅达 **2.64%**。 - 商品指数板块紧随其后，周涨幅 **2.05%**。 - 有色板块涨幅 **0.66%**，形成领涨合力。 - 农副产品板块跌幅最大，周跌幅达 **6.35%**，为全市场首位。 - 其他板块如化工、油脂油料、能源等均出现不同程度的回调。 ### 2. 品种表现分析 - **周涨幅前二**：中证500（+6.48%）、连豆（+5.71%），反映成长风格资金偏好回归及国内粮源见底。 - **周跌幅前二**：原油（-11.73%）、低燃料油（-11.24%），受地缘冲突影响，市场情绪偏空。 ### 3. 资金动向 - **增仓上涨**：棉纱、豆一、30债、中证500、郑棉、不锈钢等，多头主导，资金积极入场。 - **增仓下跌**：丙烯、原木、工业硅、铸铝、纸浆、烧碱等，空头力量强劲，市场看空情绪浓厚。 - **减仓上涨**：沪铅、沪锌等，可能为多头借势或空头平仓所致。 - **减仓下跌**：燃料油、原油、LPG、低硫燃油、PX、沥青、PTA、甲醇等，空头主导，市场情绪悲观。 --- ## 三、宏观焦点与关注 ### 1. 海外宏观 - **美伊谈判未达共识**：双方核心分歧难以调和，地缘冲突反复，霍尔木兹海峡能源运输受扰，地缘溢价维持高位。 - **美国通胀数据**：CPI同比上涨 **3.3%**，环比上涨 **0.9%**，为近四年最大涨幅，居民通胀预期走高，美联储宽松空间受限。 - **经济数据**：服务业PMI回落至 **54**，核心PCE同比增 **3%**，经济超预期放缓，市场对降息预期减弱。 - **地缘风险**：中东局势复杂，以色列军事行动突破停火协议，伊朗经济受压制，地缘溢价对能源价格形成支撑。 ### 2. 国内宏观 - **CPI与PPI数据**：CPI回落至 **1%**，PPI同比上涨 **0.5%**，终结41个月负增长，企业信心有所恢复。 - **能源价格**：国际油气价格波动对国内输入性通胀压力可控，但成本向下游传导存在时滞。 - **资本市场改革**：创业板改革举措密集落地，新增上市标准、优化资本运作机制，强化对创新企业的融资支持。 - **政策支持**：国务院出台产业链供应链安全政策，中俄否决涉霍尔木兹海峡决议草案，国内政策对市场提供一定支撑。 --- ## 四、下周市场展望 | 品种 | 方向 | 运行逻辑 | 操作建议 | 风险提示 | |--------|--------|--------------------------------------------------------------------------|--------------|----------------------| | 股指 | 震荡 | 成长风格资金偏好回归，风偏持续修复 | 逢低做多 | —— | | 国债 | 偏弱 | 中东局势复杂，对国内通胀影响不明，短期债市震荡 | 逢高做空 | —— | | 贵金属 | 震荡 | 地缘冲突反复，经济数据与货币政策预期不明，短期震荡 | 观望 | —— | | 原油 | 偏强 | 美伊谈判未达成协议，地缘溢价重回高位 | 观望 | —— | | 欧线 | 偏强 | 谈判不顺，燃料油及保费仍有支撑，但美国释放石油储备，利多减弱 | 逢低做多 | —— | | PVC | 偏弱 | 外围油价偏弱，海峡通行回升，国内仓单增长，库存压力大 | 轻仓短空 | —— | | 烧碱 | 震荡偏弱 | 需求端无明显起色，液氯价格高位，氯碱综合利润较好 | 逢高空 | —— | | 氧化铝 | 偏弱 | 海外供给冲击，国内产能落地，过剩格局延续 | 观望 | —— | | 油脂 | 震荡 | 中东局势反复，内盘油脂高位震荡 | 观望 | 中东局势反转 | | 精炼油 | 震荡 | 需求端宽松，终端观望情绪浓厚 | 观望 | 美豆产区天气异变 | | 纸浆 | 震荡 | 节后库存累积，下游情绪谨慎，需求恢复需时间 | 逢低做多 | 宏观超预期走弱 | | 橡胶 | 震荡 | 国外主产区停割，国内开割受天气影响，供应预期减弱，需求持稳 | 逢高做空 | 国际补库节奏 | | 原油 | 偏强 | 地缘溢价回升，美伊谈判未达协议，市场情绪偏多 | 观望 | —— | | 乙二醇 | 震荡偏强 | 成本端存上涨预期，供应端进口缩量，供需双减，支撑力度增强 | 逢低做多 | 成本端大幅下跌 | | 纯苯/苯乙烯 | 震荡偏强 | 纯苯基本面收紧，港口去库，成本端原油支撑仍存，苯乙烯跟随原油方向 | 逢低做多 | 成本端大幅下跌 | | 碳酸锂 | 震荡偏强 | 矿端不确定性仍存，中期矿端有转紧预期，短期基本面偏宽松 | 反套 | —— | | 铁矿石 | 偏弱 | 铁水复产偏慢，供给充足，利润出让略强于煤系 | 逢高做空 | —— | | 钢材 | 震荡 | 需求疲软，去库偏慢，产量仍有上升空间，但预期转好，多头有支撑 | 逢高做空 | —— | | 煤焦 | 震荡 | 供需强于去年同期，下行空间有限，估值偏低 | 观望 | —— | | 工业硅 | 震荡 | 已处估值底部，缺乏反弹驱动，短期低位震荡 | 观望 | —— | | 多晶硅 | 偏弱 | 临近仓单注销期，仓单压力下，05合约或仍有下跌空间 | 逢高做空 | —— | --- ## 五、下周重点关注事件 | 类型 | 事件名称 | 时间 | |------------|------------------------------------------|--------------| | 国内 | 中国3月M2货币供应同比 | 4月13日 | | 国内 | 中国3月进、出口同比（按美元计） | 4月14日 | | 国内 | 中国一季度GDP同比 | 4月16日 | | 国内 | 中国3月经济数据 | 4月16日 | | 海外 | 欧佩克公布月度原油市场报告 | 4月13日 | | 海外 | IMF/世界银行春季会议 | 4月13日 | | 海外 | 日本央行行长植田和男发表公开演讲 | 4月13日 | | 海外 | IEA公布月度原油市场报告 | 4月14日 | | 海外 | 纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 | 4月16日 | | 海外 | 美国3月成屋销售总数年化（万户） | 4月13日 | | 海外 | 美国3月政府预算（亿美元） | 4月14日 | | 海外 | 美国3月PPI同比 | 4月14日 | | 海外 | 美国4月11日当周首次申请失业救济人数（万人） | 4月16日 | --- ## 六、品种强弱方向参考 | 方向 | 品种 | |--------|--------------------------------------| | 偏强 | 集运欧线、PX、PTA、乙二醇、纯苯、苯乙烯、碳酸锂、原油、白糖、棉花 | | 震荡 | 鸡蛋、红枣、油脂、粕类、贵金属、铝、塑料、聚丙烯、天然橡胶、纸浆、铁矿、钢材、煤焦、铁合金、工业硅、镍、铜、锌、苹果 | | 偏弱 | 国债、氧化铝、多晶硅 | --- ## 七、总结 本周商品市场呈现明显的结构性分化，贵金属、商品指数和有色板块领涨，而农副产品、能源等板块跌幅显著。美伊谈判未达共识，地缘局势持续影响能源市场，导致原油及燃料油价格大幅下跌。国内宏观环境呈现“结构性通胀 + 改革支持”的趋势，PPI回升，CPI回落，资本市场改革举措落地。下周市场将重点关注地缘政治进展、经济数据发布及产业链供需变化，操作建议以震荡为主，部分品种可逢低做多或逢高做空，需警惕宏观政策超预期变动及地缘风险对市场的持续扰动。