20190728-广发证券-化工行业：醋酸、MDI价格上涨，黄磷价格高位回落_20页_2mb

化工行业周报总结

核心内容

本周化工品价格整体呈现稳中有跌的趋势，跟踪的231种化工产品中，价格上涨的有41种（18%），价格平稳的有110种（48%），价格下跌的有80种（34%）。价格涨幅较大的产品包括醋酐、醋酸、丁二烯、纯MDI、水合肼等；价格跌幅较大的产品包括液氯、三氯甲烷、轻油、PTA、黄磷、硫磺等。

主要观点

1. 行业整体表现
   基础化工板块本周上涨0.10%，落后大盘0.73个百分点。化工子行业涨跌互现，炭黑、玻纤和聚氨酯板块表现较好，而氟化工及制冷剂、磷化工及磷酸盐、复合肥板块表现较差。

2. 重点子行业分析

   • 煤化工产业链：尿素市场成交转淡，醋酸价格上涨。
   • 聚酯产业链：下游需求未启动，涤丝产销偏淡。
   • 农药产业链：草甘膦、草铵膦、菊酯、吡虫啉价格下跌。
   • 两碱产业链：纯碱价格平稳运行，电石法PVC价格下跌。
   • 磷化工产业链：黄磷价格高位回调，磷酸及磷酸盐价格平稳，磷肥价格平稳。
   • 锂电材料：隔膜、电解液、正极材料价格平稳。
   • 维生素：VB1价格下跌。
   • 有机硅：有机硅市场价格继续上行。
   • 氟化工：萤石粉价格弱势整理，制冷剂价格下跌。

3. 行业前景与建议

   • 重点关注趋势上行周期子行业，如萤石、磷化工等，以及需求端相对稳定、集中度提升的农药、外加剂等子行业。
   • 建议关注受益于政策支持、进口替代空间大的电子化学品行业。
   • 新材料领域，如OLED材料、尾气催化材料、锂电材料等，具有广阔的发展前景。
   • 建议关注质地优异、具备业绩和估值优势的成长型标的，如万润股份、国瓷材料、道恩股份等。

4. 基建数据与相关化工品
   6月基建投资小幅回暖，但整体力度偏弱。国家统计局数据显示，1-6月基建投资累计同比增速为3.0%，不含电力为4.1%。建议关注基建链条化工品如混凝土外加剂、PVC等。

5. 行业估值与投资策略
   基础化工板块当前PE（TTM）为18.43倍，低于2012年1月以来的均值。当前估值处于低位，建议关注业绩稳健、产业链一体化完善的子行业龙头，未来有望实现估值修复。

关键信息

• 黄磷价格回调：黄磷市场价下跌3500元/吨至20000元/吨，主要因采购市场观望压价、高端价格市场接受度差及供应端调整。
• 醋酸价格上涨：华东地区醋酸价格为2975元/吨，环比上涨7.83%。
• PVC需求结构：PVC下游需求以管材、管件和型材、门窗为主，占需求结构的52.5%。
• 混凝土外加剂行业集中度提升：2018年行业CR3为12.50%，CR5为14.73%，CR10为19.37%，集中度持续提高。
• 行业风险提示
  • 宏观层面：宏观经济下行可能导致化工品需求萎缩。
  • 行业层面：大宗原材料价格波动、行业政策变化。
  • 公司层面：盈利不及预期、重大安全或环保事故、新项目进展不及预期。

重点关注子行业及标的

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

投资建议

• 关注行业趋势上行周期子行业，如萤石、磷化工等。
• 关注需求端相对稳定、集中度逐步提升的农药、外加剂等子行业。
• 关注各子行业白马龙头，如苏博特、万华化学、国瓷材料等。
• 关注受益于政策支持、进口替代空间大的电子化学品行业。

附录：数据概览

• 板块数据：行业涨跌幅、子行业一个月、三个月涨跌幅等。
• 宏观数据：价格指数、工业增加值增速、房地产数据等。
• 下游数据：汽车产量和销量、家电产量、PVC需求结构等。
• 价格及价差波动：部分产品价格涨幅和跌幅超过5%，如己二酸价差涨幅达304.06%，PTA价差跌幅达1122.22%。

分析师信息

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘10%以上）；持有（预期股价相对大盘变动介于-10%～+10%）；卖出（预期股价弱于大盘10%以上）。
• 公司评级：买入（预期股价强于大盘15%以上）；增持（预期股价强于大盘5%～15%）；持有（预期股价变动介于-5%～+5%）；卖出（预期股价弱于大盘5%以上）。

风险提示

• 宏观层面：宏观经济下行风险。
• 行业层面：大宗原材料价格波动、行业政策变动风险。
• 公司层面：盈利不及预期、重大事故、新项目进展不及预期。

法律声明

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