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消费品零售行业2022年7月15日点评总结

核心内容

2022年6月，社会消费品零售总额企稳回升，同比名义增长3.1%，其中限额以上单位消费品零售额同比增长8.1%，除汽车以外的消费品零售额同比增长1.8%。上半年社消总额同比下滑0.7%，但6月单月实现正增长，较上月提升近5195亿元，显示出消费市场逐步恢复的趋势。

主要观点

• 疫情后恢复显著：6月社消增速回升，主要得益于各地复工复产推进及防疫措施更加成熟，疫情对消费的冲击逐步减弱。
• 线上平台表现突出：618大促带动线上消费回暖，抖音等新兴平台增速显著，成为品牌商家新的增长渠道。
• 必需消费品韧性较强：粮油食品、饮料、烟酒等基本生活类商品保持正增长，超市、便利店等渠道表现稳健。
• 可选消费品逐步回暖：化妆品、金银珠宝等品类在6月实现明显反弹，但整体仍处于负增长区间。
• 汽车类消费改善明显：汽车零售额同比增长13.9%，成为拉动社消增速的重要力量。
• 政策支持与市场信心提升：促消费政策对汽车、家电等品类形成支撑，消费市场有望逐步回归疫情前增长路径。

关键信息

6月社消数据概览

6月社消恢复原因

• 端午假期与线上促销：端午节和“618”大促共同作用，带动消费回暖。
• 疫情管控优化：部分地区疫情逐步缓解，居民消费信心回升。
• 基本生活类消费稳定：粮油食品、日用品等必需品消费持续增长，显示消费韧性。

品类表现分析

• 必需消费品：粮油食品类、饮料类、烟酒类等保持正增长，体现出抗周期能力。
• 可选消费品：化妆品、金银珠宝等品类表现较好，但服装鞋帽类仍处于负增长区间。
• 耐用品消费：家电类因促销与需求回暖实现正增长，但家具类仍受房地产拖累。

渠道趋势

• 线上渠道增长显著：线上平台（如抖音）成为新的增长引擎，天猫虽仍为主阵地，但头部效应减弱。
• 线下渠道分化：超市、便利店等必选渠道增长稳健，而百货店、专卖店等可选渠道受疫情影响较大，表现疲软。

投资建议

• 重点推荐：具备品牌影响力和经营确定性的企业，如天虹百货、王府井、永辉超市、华致酒行、上海家化、珀莱雅等。
• 关注领域：中高端消费、数字化转型、“专精特新”企业。
• 建议策略：在疫情反复背景下，关注基本民生类消费及具备较强抗风险能力的渠道与品牌。

风险提示

• 疫情持续超预期：可能继续影响消费复苏节奏。
• 消费者信心不足：可能抑制部分可选消费的回暖。

行业展望

• 全年社消增速预测：预计全年社消同比增速在4.5%至5.5%之间。
• 节假日消费预期：下半年重点观察“十一黄金周”与中秋消费表现。
• 长期趋势：消费市场有望逐步回归疫情前增长路径，线上消费占比持续上升，线下渠道结构优化。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（超越基准指数）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越行业平均20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与行业平均相当）、回避（低于10%）。

总结

2022年6月，消费品零售市场逐步回暖，社消增速回升至3.1%，主要得益于疫情缓解、线上促销及基本生活类消费稳定。线上平台表现亮眼，抖音等新兴渠道崛起，天猫主阵地地位仍存。必需消费品抗压能力强，而可选消费品复苏缓慢，但存在明显改善趋势。汽车类消费回暖显著，成为拉动社消的重要力量。未来，随着疫情控制与政策支持，消费市场有望持续复苏，建议关注具备品牌影响力和经营韧性的企业，以及线上渠道与中高端消费领域。