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每周重点报告总结（2015年第4周）

核心内容概述

2015年第4周的光大证券重点报告涵盖了宏观经济、行业研究与公司研究三大板块，聚焦于经济复苏、政策动向、金融市场波动、行业趋势及个股表现。整体来看，报告指出当前中国经济仍处于下行通道，但政策宽松趋势未变，股市仍处于牛市中，金融改革与国企改革持续推进，市场情绪较为谨慎但整体向好。

主要观点与关键信息

宏观策略

1. 经济复苏态势

   • 2014年4季度GDP同比增长7.3%，全年增速为7.4%，略低于年初目标，但仍优于市场预期。
   • 12月工业增加值回升至7.9%，制造业投资略有改善，但地产投资持续低迷，成为拖累经济的重要因素。
   • 基建投资增速虽略有回升，但整体仍低于前两年水平，政策支持仍需加强。

2. 股市与融资

   • 股市存在“虹吸效应”，资金从实体流向股市，加剧了实体经济的“融资难”问题。
   • 券商两融政策调整引发市场剧烈波动，市场情绪悲观，但牛市根基仍在，政策宽松方向不变。
   • 央行通过逆回购与MLF操作释放流动性，缓解市场资金紧张问题，但外汇占款持续负增长仍对流动性形成压力。

3. 货币政策与信用策略

   • 央行继续维持宽松政策，推动社会融资规模增长，但需警惕表外融资扩张可能带来的风险。
   • 债市受益于流动性宽松，10年期国债收益率下降，但短期下行空间有限，需关注政策进一步宽松的信号。
   • 信用债收益率持续下行，市场情绪偏乐观，但需警惕政策转向与市场风格变化。

4. 国际经济动态

   • 欧央行启动QE计划，规模和结构优于市场预期，欧元仍有下行空间。
   • 瑞郎事件引发避险情绪，对美元和人民币汇率形成压力，也反映了欧元区经济疲弱。
   • 美国经济温和复苏，美联储仍可能在2015年6月首次加息，但短期美元走弱可能出现在1月22日与4月28-29日。

5. 国企改革与政策导向

   • 央企改革明显快于地方国企，建议关注一线蓝筹价值。
   • 习近平同志到云南，一带一路战略可能再次升温，关注相关基础设施及产业链公司。
   • 中信获日企入股，显示国企改革可能向国际化方向发展。

行业研究报告

电子行业

• 行业评级：买入
  • 白马股如三安光电、海康威视等具有高成长与低估值双重优势，具备投资价值。
  • 电子行业受宏观经济影响较小，更多受益于技术创新和产业升级。

计算机行业

• 行业评级：买入
  • 计算机板块表现强势，周涨幅达11.32%，跑赢大盘。
  • 重点推荐智慧医疗、信息安全、智慧城市等细分领域，如生意宝、用友软件、卫宁软件等。
  • 关注行业政策推动，如“工业4.0”带来的发展机遇。

纺织和服装

• 行业评级：中性
  • 12月重点零售企业服装零售额同比下降0.4%，显示内需疲弱。
  • 行业面临转型压力，部分企业正向高性价比、全渠道、国际化方向发展。
  • 建议关注优质企业，如报喜鸟、浔兴股份等。

电力设备新能源

• 行业评级：增持
  • 光伏行业产品价格持续走低，市场进入淡季，但政策支持（如工行信贷政策）可能推动行业复苏。
  • 行业集中度有望提升，优质上游辅料企业受益。
  • 建议关注东方能源等具备较强项目能力和融资能力的企业。

公司研究报告

• 亿利能源：收购江苏三明并增资微煤雾化项目，煤炭清洁利用打开成长空间，评级为买入。
• 万丰奥威：汽车轻量化最佳标的，减持为引进战投有利，评级为买入。
• 浔兴股份：定增改善财务结构，受益体育政策红利，评级为买入。
• 迪威视讯：激光显示放量在即，云计算业务发展潜力大，评级为增持。
• 贵人鸟：参股虎扑、成立产业基金，体育产业布局拉开帷幕，评级为买入。
• 达安基因：基因检测与医院投资步入发展元年，多轮驱动，评级为增持。
• 黄河旋风：超硬材料全产业链供应商，稳步成长，评级为买入。

风险提示

• 宏观层面：经济下行压力仍在，通缩风险未解除，政策转向风险存在。
• 行业层面：部分行业如地产、制造业投资增速放缓，需警惕资金撤离。
• 市场层面：股市波动加剧，两融资金可能大笔撤出，市场风格转换风险较高。
• 金融层面：央行宽松政策仍需配合实体经济改善，否则难以持续。

总结

2015年第4周，光大证券重点报告显示，中国经济虽略有回暖迹象，但整体仍处于下行阶段，政策宽松方向明确，但效果受制于资金虹吸效应。股市在政策推动下保持强势，但风险意识增强，建议投资者保持谨慎，关注蓝筹股与政策导向行业。行业层面，电子、计算机、电力设备新能源等板块表现积极，具备投资价值。公司层面，亿利能源、万丰奥威、浔兴股份等公司因改革与行业趋势获得关注。整体来看，市场仍处于调整阶段，但牛市根基稳固，政策与市场情绪将决定未来走势。