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尿素早报总结（2025-12-18）

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部金泽彬发布，分析了尿素市场近期的供需状况、价格走势及市场预期。报告指出，尿素市场当前处于供过于求的状态，基本面整体偏空，但库存去库趋势明显，短期内市场或呈现震荡走势。

主要观点

1. 基本面分析

• 日产及开工率：当前日产和开工率已企稳，显示供应端趋于平稳。
• 库存变化：综合库存有所回落，去库形态较明显，但整体库存水平仍偏高。
• 需求端：农业和工业需求按需为主，复合肥开工率同比明显回升，三聚氰胺开工率稳定。
• 出口情况：出口内外价差较大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，导致国内供过于求现象更加明显。
• 交割品现货价格：1670元/吨，价格未发生变化。
• 期货盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，整体偏空。
• 基差：UR2601合约基差为-13元，升贴水比例为-0.8%，偏空。
• 主力持仓：UR主力合约净空，且空头减少，偏空。

2. 市场预期

• 预计尿素主力合约今日走势震荡，短期内缺乏明确方向。
• 工业需求按需为主，库存去库趋势持续，但出口需求回落可能抑制价格上行空间。
• 国内整体供过于求仍明显，市场短期内或维持震荡格局。

关键信息

供需平衡表（2018-2025E）

市场数据

风险提示

• 出口政策变化：是当前尿素市场的主要风险点，可能影响出口需求和价格走势。
• 供需关系变化：国内供过于求仍明显，需关注需求端是否出现新的增长点。
• 市场情绪波动：期货市场情绪可能受到宏观经济、政策调整等外部因素影响。

图表说明

• 图1：尿素期现价格及基差，显示期货价格略高于现货，基差为负。
• 图2：尿素综合库存，反映库存水平保持稳定。
• 图3：尿素生产现金流，显示生产端现金流状况。
• 图4：尿素出口利润，反映出口利润空间较大，但近期出口需求回落。

总结

尿素市场当前基本面偏空，库存去库趋势明显，但国内供应仍大于需求，出口需求短期回落，导致市场整体供过于求。期货盘面震荡，主力合约净空，市场情绪偏空。需关注出口政策变化及需求端边际改善的可能性，以判断未来价格走势。