20230308-光大证券-方大炭素-600516.SH-2022年度业绩快报点评_双碳政策预期升温将提升公司中长期投资价值_4页_769kb

方大炭素（600516.SH）2022年度业绩快报点评总结

核心内容概述

方大炭素在2022年实现营业收入54.04亿元，同比增长16.18%，但归母净利润为8.94亿元，同比下降17.54%。第四季度营业收入和归母净利润分别同比增长36.60%和102.54%，环比增长17.97%和239.18%。公司通过调整产品结构，提升炭砖产量，以应对石墨电极行业盈利能力走弱的挑战。同时，随着国内“双碳”政策预期升温，石墨电极行业有望在中长期迎来盈利改善，进一步提升公司投资价值。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司整体业绩增长，但归母净利润下滑，主要由于行业整体盈利能力下降。第四季度业绩显著改善，显示出公司应对市场变化的能力。
• 行业动态：2022年第四季度电炉开工率提升，原料价格下行，行业亏损收窄。2023年1-2月行业成本进一步下降，盈利改善明显。
• 政策影响：双碳政策的推动有利于石墨电极行业，尤其是短流程炼钢应用领域，公司作为行业龙头，具备较强的竞争力。
• 产品结构调整：公司灵活调整产品结构，2022年上半年炭砖销量达到1.3万吨，占全年产量的67.36%，显示出对高附加值产品的重视。
• 盈利预测与估值：上调2022年归母净利润预测至8.94亿元，维持2023-2024年预测不变，分别为11.23亿元和15.31亿元。当前PE为28倍，PB为1.6倍，估值合理，具备长期投资潜力。
• 评级建议：维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望持续回升，且炭素新材料业务为发展提供新动能。

关键信息

财务表现

财务指标变化

• 盈利能力：毛利率由28.7%降至29.0%，EBITDA率由30.8%降至20.4%，归母净利润率由15.5%升至16.5%。
• 费用率：销售费用率稳定在2.87%-2.87%，管理费用率由11.28%降至8.80%，财务费用率由-6.77%升至-2.01%。
• 偿债能力：资产负债率由14%升至17%，流动比率由7.26降至5.72，速动比率由6.53降至5.10。

风险提示

• 下游需求大幅走弱
• 原料价格（针状焦、石油焦）大幅上涨

估值方法的局限性说明

本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值方法及模型均有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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版权声明

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公司基本信息

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数
• 中小盘基准为中小板指
• 创业板基准为创业板指
• 新三板基准为新三板指数
• 港股基准指数为恒生指数

总结

方大炭素在2022年业绩表现有所波动，但第四季度明显回暖。公司通过产品结构调整，增强了盈利能力和市场适应性。随着“双碳”政策的推进，石墨电极行业有望迎来中期盈利改善，进一步提升公司价值。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资潜力，且炭素新材料业务将为未来发展提供新动能。