> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 方大炭素（600516.SH）2025年年报及2026年一季报点评总结 ## 核心内容 本报告对**方大炭素**（600516.SH）2025年及2026年一季度的财务表现进行分析，并结合行业趋势与政策导向，评估公司未来的发展潜力。 ### 2025年财务表现 - **营业收入**：35.27亿元，同比下降8.92% - **归母净利润**：9304.22万元，同比下降49.98% - **扣非净利润**：-1.21亿元，为2016年以来首次年度亏损，此前最近一次亏损为2015年（0.8亿元） ### 2026年一季度财务表现 - **营业收入**：9.93亿元，同比增长16.75% - **归母净利润**：885.90万元，同比增长27.63% ## 主要观点 ### 1. 公司盈利弹性显著 - 方大炭素作为一家市值约230亿元的公司，曾在2017年和2018年分别实现36亿元和56亿元的归母净利润。 - 这些高盈利表现主要得益于**石墨电极**价格的上涨，表明公司具有较大的盈利波动性。 ### 2. 2025年业绩下滑原因 - 2025年扣非净利润亏损1.21亿元，主要由于**石墨电极产品价格低迷**。 - 这种低迷状态为**十年一遇**，预计不会持续太久。 ### 3. 碳政策趋紧或带来业绩回升机会 - 石墨电极主要用于**电炉钢**，而电炉钢的碳排放显著低于高炉-转炉钢。 - 随着**碳政策趋紧**和**碳价中枢上行**，电炉钢的成本可能逐渐低于传统高炉-转炉钢，从而**推动电炉钢比例提升**，带动石墨电极需求增长。 - 预计**石墨电极价格上涨**将成为公司业绩回升的重要驱动力。 ## 关键信息 - **行业背景**：石墨电极是电炉钢的核心材料，其需求与电炉钢的发展密切相关。 - **政策影响**：碳政策趋紧将加速电炉钢替代传统炼钢方式，提升石墨电极的市场需求。 - **未来展望**：公司有望在碳政策收紧背景下受益，业绩有望逐步回升。 - **风险提示**： - 项目推进不及预期 - 石墨电极行业下游需求大幅走弱 - 针状焦、石油焦原料价格大幅上涨 - 钢铁碳中和进程减速，导致电炉钢比例提升缓慢 ## 结论 方大炭素在2025年遭遇了自2016年以来的首次年度扣非亏损，主要受石墨电极价格低迷影响。然而，公司历史上表现出显著的盈利弹性，表明其在行业周期波动中具备较强的恢复能力。随着碳政策趋紧，电炉钢的竞争力有望增强，从而带动石墨电极需求增长与价格上涨，公司未来业绩存在回升空间。但需警惕行业需求走弱、原料成本上升及碳中和进程放缓等潜在风险。 ```