20160905-中泰证券-轻工制造行业季度报告_中报板块业绩回升_家具高景气度或将持续_11页_427kb

报告摘要

轻工制造行业季度报告总结

核心内容概览

2016年上半年，轻工制造板块整体业绩呈现显著回升，收入同比增长 8.85%，归属母公司净利润同比增长 32.66%。板块毛利率和净利率分别提升 1.21个百分点 和 1.09个百分点，达到 24.78% 和 6.77%，显示出行业盈利能力的增强。然而，板块整体股价表现不佳，下跌 16.58%，跑输沪深300指数 1.11%，在29个行业中排名第11位。这主要归因于转型股较多，前期估值虚高，导致今年股价调整明显。

主要观点

业绩改善显著：轻工制造板块整体收入与净利润均实现同比增长，盈利增速优于收入增速，主要得益于原材料成本下降和消费升级。
子板块分化明显：家具、造纸和文娱用品等子板块表现较好，而包装印刷行业则因需求放缓，业绩增速有所回落。
家具行业景气度持续：受益于地产销售回暖，家具行业保持较高增长，定制家具尤为突出，索菲亚和好莱客等公司业绩增长显著。
造纸行业复苏：行业供需关系有所改善，原材料价格下降，龙头公司如晨鸣纸业、中顺洁柔、太阳纸业等业绩大幅回升。
文娱用品行业分化：部分转型公司表现亮眼，如齐心集团和广博股份，但也有公司如高乐股份、群兴玩具等出现业绩下滑。
投资建议：建议关注业绩稳健、估值合理的龙头企业，如索菲亚、晨光文具等，同时关注低估值的奥瑞金等公司。

关键信息

行业整体表现

上市公司数：99家
行业总市值：861821.2737百万元
行业流通市值：614661.9337百万元
板块收入增速：8.85%
板块净利润增速：32.66%
板块毛利率：24.78%（同比提升1.21个百分点）
板块净利率：6.77%（同比提升1.09个百分点）

重点公司表现

公司	2015A股价	2016E股价	2017E股价	2015A每股收益	2016E每股收益	2017E每股收益	2015A总股本	2016E总股本	2017E总股本	2015A总市值	2016E总市值	2017E总市值
索菲亚	57.43	70	98	0.39	1.53	2.18	4.41	4.41	4.41	265.16	308.7	432.18
奥瑞金	9.68	12	16	0.26	0.48	0.54	23.55	23.55	23.55	227.99	282.6	376.8
晨光文具	18.83	22	26	0.26	0.56	0.71	9.20	9.20	9.20	173.24	202.4	239.2

子板块表现

家具：
- 收入同比增长 11.53%
- 净利润同比增长 -3.31%（剔除浙江永强后为 19.22%）
- 毛利率 34.65%（同比提升2.41个百分点）
- 净利率 8.81%
- 重点公司：索菲亚（收入 44.10%，净利润 48.00%）、好莱客（收入 26.10%，净利润 40.17%）
造纸：
- 收入同比增长 9.95%
- 净利润同比增长 221.9%
- 毛利率 20.46%（同比提升1.75个百分点）
- 净利率 4.13%（同比提升2.91个百分点）
- 重点公司：晨鸣纸业（净利润 239.80%）、中顺洁柔（净利润 131.08%）、太阳纸业（净利润 40.04%）
包装印刷：
- 收入同比增长 6.47%
- 净利润同比增长 4.08%
- 毛利率 20.74%（同比下降4.52个百分点）
- 净利率 9.35%（同比下降0.21个百分点）
- 重点公司：昇兴股份（净利润 109.24%）、华源包装（净利润 62.00%）
文娱用品：
- 收入同比增长 15.10%
- 净利润同比增长 21.16%
- 毛利率 25.90%（同比下降0.20个百分点）
- 净利率 9.63%（同比提升0.41个百分点）
- 重点公司：齐心集团（净利润 333.80%）、广博股份（净利润 55.08%）、晨光文具（净利润 20.81%）