20230410-浙商证券-玲珑轮胎-601966.SH-玲珑轮胎一季度预告点评报告_Q1同比扭亏为盈_23年业绩拐点向上_4页_999kb

玲珑轮胎（601966）Q1业绩总结

核心内容概述

玲珑轮胎在2023年第一季度实现业绩显著改善，预计归母净利润为2.0-2.2亿元，同比大幅增长318%-339%。公司整体盈利能力逐步恢复，主要受益于内外需求回暖以及原材料价格回落。此外，公司塞尔维亚工厂新产能即将释放，进一步推动业绩增长。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现超预期

• Q1归母净利润：预计2.0-2.2亿元，同比增加318%-339%。
• Q1扣非归母净利润：预计1.7-1.9亿元，同比增加204%-216%。
• Q1销量增长：同比增长6.56%，约为1674万条。

2. 原材料价格回落，盈利改善

• 主要原材料价格：天然橡胶、合成橡胶、帘子布、钢丝价格同比均有所回落，炭黑价格略有上涨。
• Q1原材料均价：
  • 天然橡胶：12114元/吨（同比-10.0%）
  • 合成橡胶：11981元/吨（同比-10.7%）
  • 帘子布：20083元/吨（同比-21.2%）
  • 钢丝：4158元/吨（同比-12.7%）
  • 炭黑：9876元/吨（同比+15.0%）
• 盈利指标提升：
  • 毛利率：17.39%（Q3E）
  • 净利率：5.84%（Q3E）
  • ROE：7.01%（Q3E）
  • ROIC：6.09%（Q3E）

3. 新产能释放与产品结构优化

• 塞尔维亚工厂进展：
  • 全钢项目进入试生产和产品验证阶段，预计二季度量产发货。
  • 半钢项目预计2023年Q2试产。
• 产品结构调整：
  • 公司持续优化配套端中高端产品、中高端车型、中高端品牌的占比，以改善盈利能力。

4. 盈利预测与估值

• 营收预测（百万元）：
  • 2022E：17137.60（同比-7.76%）
  • 2023E：21056.37（同比+22.87%）
  • 2024E：24546.30（同比+16.57%）
• 归母净利润预测（百万元）：
  • 2022E：1228.95（同比+376.40%）
  • 2023E：2303.78（同比+87.46%）
• EPS预测：
  • 2022E：0.19元
  • 2023E：0.90元
  • 2024E：1.68元
• 估值指标：
  • P/E（2023E）：23.89
  • P/B（2023E）：1.62
  • EV/EBITDA（2023E）：13.78

投资评级与建议

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：李辉
• 执业证书号：S1230521120003
• 研究助理：沈国琼

风险提示

• 海运费及原材料价格波动风险
• 贸易摩擦加剧
• 新产能释放不及预期

股票基本信息

财务摘要

财务比率分析

行业与投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 买入评级标准：相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 行业评级标准：
  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间。
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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