20191117-华泰证券-电力设备行业周报（第四十六周）_14页_576kb

行业周报总结（第四十六周）

核心内容

2019年11月17日发布的行业周报，主要涵盖电力设备、新能源、风电、新能源车和光伏五大行业，整体评级为增持。报告指出，尽管新能源车销量仍在筑底，但特斯拉的领先地位表明电动车市场需求强劲。同时，多晶硅价格持续下跌，加速产能出清，光伏行业全年装机预期处于低位，但2020年需求有望复苏。风电行业进入吊装旺季，零部件及整机厂交付提速，毛利率有望回升。电力设备行业在安徽多站融合项目进展顺利，看好其全网推广前景。

主要观点

新能源车

• 10月新能源车销量为7.5万辆，同比下滑46%，环比下降6%，显示行业仍处于调整期。
• 预计全年销量在110-120万辆之间，电池装机量约60GWh。
• 特斯拉在前三季度全球销量达25.7万辆，市占率16%，引领电动车潮流。
• 市场普遍预期2020年下半年海外销量将出现拐点，但国内政策环境不明朗。
• 投资主线包括电动车全球供应链和锂电池受益于消费电子复苏。

风电

• 风机招标价格持续上行，金风科技三季度毛利率出现拐点。
• 1-9月国内公开招标量达49.9GW，同比增长108.5%，超过以往年份年度总量。
• 存量项目开发空间充足，2021年后风电增速有望持续稳定。
• 多站融合项目在安徽进展顺利，预计年底投入运行，推荐关注国电南瑞。

光伏

• 多晶硅片、电池片价格低于部分厂商现金成本，部分产能可能彻底出清。
• 10月户用光伏装机容量1.01GW，前10月总装机容量5.3GW。
• 光伏全年装机规模预计超25GW，2020年主要政策延续2019思路。
• 单晶组件出口占比提升至75.5%，组件出口总量增长。

电力设备

• 安徽多站融合项目进展迅速，具备对外运营条件。
• 国电南瑞布局机器人巡检业务，与亿嘉和合作设立合资公司。
• 泛在电力物联网建设是实现“三型两网”目标的关键，推荐关注国电南瑞。

重点公司及动态

亿纬锂能

• 业务多点开花，锂原电池稳定增长，ETC需求激增。
• 锂离子电池多业务线齐头并进，未来均有改善空间。
• 麦克韦尔受益电子烟行业高景气，业绩持续高增长。
• 2019-2021年EPS预计分别为1.62元、2.11元、2.68元，目标价53.13-56.38元，维持“买入”评级。

汇川技术

• 通用自动化业务承压，但贝思特并表增厚业绩。
• Q3业绩略超预期，组织架构优化带来降本增效。
• 2019-2021年EPS预计分别为0.74元、1.03元、1.28元，目标价29.6-31.82元，维持“买入”评级。

金风科技

• 招标价格持续上行，三季度毛利率出现拐点。
• 1-9月招标量大幅增加，预计2020年业绩有望回升。
• 2019-2021年EPS预计分别为0.82元、1.05元、1.22元，目标价15.58-17.22元，维持“买入”评级。

天顺风能

• 产能释放叠加行业抢装，业绩增长显著。
• 2019-2021年EPS预计分别为0.42元、0.54元、0.66元，目标价8.4-9.24元，维持“买入”评级。

宁德时代

• Q3业绩环比增长，略超预期。
• 对外开拓电动卡客车、48V系统等增量业务。
• 2019-2021年EPS预计分别为1.97元、2.29元、3.06元，目标价80.77-88.65元，维持“增持”评级。

星源材质

• Q3业绩承压，隔膜价格下滑及成本增加是主因。
• 2019-2021年EPS预计分别为1.02元、1.45元、1.92元，目标价29.58-31.62元，维持“增持”评级。

欣旺达

• Q3业绩符合预期，消费电子复苏及动力电池订单释放将改善业绩。
• 2019-2021年EPS预计分别为0.52元、0.74元、1.03元，目标价15.6-17.16元，维持“增持”评级。

国电南瑞

• 电网投资下滑拖累业绩，但泛在电力物联网试点有望提振业绩。
• 2019-2021年EPS预计分别为0.99元、1.15元、1.29元，目标价25.74-27.72元，维持“买入”评级。

一周涨幅前十公司

• 南风股份、麦克奥迪、神马电力、天龙光电、炬华科技、长缆科技、仁东控股、尚纬股份、国电南瑞、宏发股份。

一周跌幅前十公司

• 当升科技、中光防雷、通威股份、中利集团、星源材质、摩恩电气、能科股份、运达股份、东方日升、平高电气。

行业动态

新能源车

• 国务院修订双积分管理办法，允许外资车企间转让积分。
• 工信部发布动力电池回收服务网点建设指南。
• 小鹏汽车获4亿美元C轮融资，小米加入战略投资。
• 大众在美国动工电动汽车工厂，计划生产两款电动车。

光伏

• 浙江公布31个光伏项目调整计划，涉及1GW装机。
• 9省公布2019年10月纳入户用光伏项目补贴名单。
• 五省市全面放开经营性电力用户直接参与市场化交易。
• 光伏组件出口总量增长，单晶占比提升。

风电

• 美国首个浮式海上风电项目启动。
• 中广核江苏广洋湖风电项目一次带电成功。
• 华能风电项目中标，远景能源和中国海装中标。

风险提示

1. 新能源车：销量增长低于预期，产业链盈利增长不及预期。
2. 光伏：装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超预期。
3. 风电：装机不达预期，弃风限电改善不达预期。
4. 其他：汇率波动、上游材料价格快速上涨、新建或外延收购产能不及预期。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持。

资料来源

• 华泰证券研究所
• Wind、CIAPS、朝阳永续、中汽协、乘联会、工信部、国家能源局等。