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反弹已进入右侧 - 投资策略周报总结

核心内容概述

本报告指出，2018年10月经济数据落地后，A股市场反弹已进入右侧阶段，意味着市场情绪和资金开始转向积极。反弹的核心逻辑在于，主要利空因素已基本反映在估值中，而政策和流动性改善将成为未来一段时间内A股市场的主要驱动力。

主要观点

• 反弹进入右侧：随着市场活跃度回升，反弹已进入右侧，即使最谨慎的投资者也开始重视此次反弹。反弹的持续时间预计为2018年最久，可能延续至年底或2019年2-3月。
• 政策与流动性主导：政策和流动性改善将取代盈利成为主要矛盾，推动市场反弹。这类行情更适合交易型资金，而非价值投资者。
• 经济与盈利影响延迟：2018年宏观经济和盈利下行的影响将等到2019年2-3月，目前经济和盈利判断暂不会恶化。
• 成长板块机会凸显：成长性板块可能成为机构调仓增配的重点，尤其是新能源车、军工、计算机、通信和传媒等子行业。
• 金融板块防御性增强：金融板块整体估值较低，具备长期配置价值，推荐顺序为保险 > 银行 > 券商。
• 消费板块震荡：消费板块全年可能呈现震荡走势，但当前可布局估值合理的必选消费品。
• 周期板块风险与机遇并存：周期股估值调整较多，但存在低估值陷阱，需谨慎对待。

关键信息

1. 经济数据与市场判断

• 10月经济数据表明2018年经济状况不佳，但不会快速恶化。
• 三季报结束、经济进入淡季，经济和盈利判断暂不会恶化。
• 未来一个季度，政策和流动性改善将主导市场。

2. 市场表现

• 本周A股大幅上涨，上证综指上涨3.09%，深证成指上涨5.41%。
• 中小盘股表现优于大盘股，中证500、创业板50、创业板指及中小板指涨幅居前。
• 申万28个行业全线上涨，综合、传媒、计算机、房地产、轻工制造涨幅较大。

3. 资金流动

• 北上资金本周合计净流入54.74亿元，沪股通累计净买入情况良好。
• 融资余额增加76.52亿元，市场信心有所提振。
• 新发行基金份额维持较低水平，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位略有上升。

4. 行业配置建议

• 成长板块：推荐顺序为新能源车 > 军工 > 计算机 > 通信 > 传媒，机构将逐步增配成长性板块。
• 金融板块：推荐顺序为保险 > 银行 > 券商，具备长期配置价值。
• 消费板块：全年可能震荡，可关注估值合理的必选消费品。
• 周期板块：需谨慎，存在低估值陷阱。

5. 主题性资金活跃

• 主题性资金活跃将贯穿反弹，推动成长板块交易活跃。
• 科创板相关主题可能进一步扩散至科技创新相关子行业。

风险提示

• 企业盈利下降
• 行业发展不及预期

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图表目录（关键数据）

• 图1：投资数据依然强劲
• 图2：社融数据不见起色
• 图3：A股主要指数本周涨跌幅
• 图4：申万一级行业本周涨跌幅
• 图5：申万风格指数本周/月涨跌幅
• 图6：概念类指数本周涨跌幅
• 图7：全球市场重要指数本周涨跌幅
• 图8：重要商品指数本周涨跌幅
• 图9：沪股通累计净买入
• 图10：融资余额
• 图11：新发行基金份额
• 图12：基金仓位估算
• 图13：银行间拆借利率和公开市场操作
• 图14：央行公开市场和国库定存净投放
• 图15：长期国债利率
• 图16：各类债券与同期限国债利差

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避
  • 推荐：预计行业指数表现强于市场基准指数
  • 中性：预计行业指数表现与市场基准指数持平
  • 回避：预计行业指数表现弱于市场基准指数
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
  • 强烈推荐：预计公司股价超越覆盖股票平均回报20%及以上
  • 推荐：预计公司股价超越覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：预计公司股价与覆盖股票平均回报相当
  • 回避：预计公司股价低于覆盖股票平均回报10%及以上

估值方法的局限性

本报告的分析基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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