20181118-东吴证券-策略周评_以史为鉴_低价股行情是什么信号__25页_1mb

以史为鉴：低价股行情是什么信号？总结

核心内容

本报告通过分析历史数据与当前市场表现，探讨低价股和绩差股行情对市场趋势的指示意义，并指出当前市场可能正处于熊市向牛市转换的初期阶段。同时，报告强调了A股未来可能呈现“轻指数、重个股”的特征，成长股将展开有序上涨，重点关注产业升级与消费升级相关行业。

主要观点

• 低价股与绩差股行情的信号意义
  当低价股和绩差股指数在20个交易日内相对于中证全指出现超过7%的超额涨幅，且绝对收益在9%以上时，往往预示市场将产生趋势性行情。历史上，这类行情多出现在市场底部区域，是趋势性行情的“左侧”信号。

• 当前市场阶段判断
  自10月22日起，低价股和绩差股再次出现显著且持续的收益，结合历史规律与当前市场背景，报告认为当前可能是市场结束熊市、进入牛市的启动阶段。

• A股未来结构特征
  A股未来将进入磨底阶段，呈现“轻指数、重个股”的特征，成长股将主导上涨趋势，尤其是ToB端信息技术、云计算、5G、半导体设备、航空装备等方向。

• 短期反弹窗口
  11月市场仍处于反弹窗口，预计持续30-40个交易日，反弹主要由政策利好和历史规律驱动。金融与成长股将受益，其中券商和成长板块表现尤为突出。

关键信息

历史行情分析

市场结构与板块表现

• A股整体表现

  • 万得全A收盘价3559，较上周上涨4.97%
  • 市盈率14.24，历史分位数15%
  • 市净率1.52，历史分位数1%

• 蓝筹板块表现

  • 上证50收盘价2461，上涨1.12%
  • 沪深300收盘价3258，上涨2.85%
  • 蓝筹股下半年受短周期经济回落影响，缺乏向上动力

• 成长股表现

  • 大盘成长收盘价3035，上涨5.17%
  • 市盈率16.62，历史分位数70%
  • 成长股未来将主导市场上涨，重点在产业升级与消费升级方向

• 中小市值板块表现

  • 创业板指上涨6.08%
  • 中小板指上涨5.02%
  • 成长股表现优于蓝筹股，具备结构性机会

• 行业涨跌幅

  • 前五：综合（12.45%）、传媒（10.91%）、计算机（9.09%）、房地产（7.70%）、轻工制造（7.69%）
  • 后五：休闲服务（3.37%）、钢铁（1.90%）、食品饮料（1.79%）、采掘（0.99%）、银行（0.42%）

流动性跟踪

资金供给

• 基金发行：本周发行份额29.90亿份，较上周增加13.17亿份
• 融资余额：本周净增加76.52亿元，较上周增加53.62亿元
• 陆股通：本周净流入71.36亿元，较上周增加20.15亿元
• 产业资本：本周净增持-19.22亿元，较上周减少12.06亿元

资金需求

• IPO融资：本周4.67亿元，较上周减少62.08亿元
• 限售股解禁：本周299.63亿元，较上周减少93.46亿元

资金活跃度

• A股换手率：本周1.10%，较上周上升0.29个百分点
• 融资买入额占比：本周7.98%，较上周上升0.33个百分点

宏观流动性

• 央行操作：本周净回笼资金为0亿元，较上周减少10亿元
• 回购利率：R007上升10bp至2.62%，DR007上升5bp至2.60%
• SHIBOR：隔夜、1周、1个月、3个月SHIBOR分别变动+31bp、+3bp、+1bp、+2bp
• 国债收益率：1年期国债收益率下降16bp至2.54%，5年期下降13bp至3.16%，10年期下降10bp至3.40%
• 企业债收益率：AAA企业债各期限收益率均下降，AA企业债亦同步下降

风险提示

• 美国贸易保护措施：若进一步扩大，可能对全球经济和市场风险偏好产生较大影响
• 通胀上行风险：若农产品和油价等商品价格超预期上涨，可能导致通胀上行，对货币政策形成约束

市场展望

• A股市场正处于从熊市向牛市转换的初期阶段，成长股将引领结构性上涨
• 未来市场将呈现“轻指数、重个股”的特征，建议关注云计算、半导体、5G、智能制造等具备技术扩散性、可持续性和经济主导性的成长股
• 短期反弹窗口预计持续30-40个交易日，金融与成长股为首选方向，其中券商和ToB端信息技术板块表现值得期待

参考资料

• 《致胜时刻—市场已经进入历史性底部区域》（20180708）
• 《政策红利是熊转牛第一波行情的关键驱动力》（20180812）
• 《以史为鉴：接下来A股的最大特征在于成长股展开有序上涨》（20180820）
• 《政策利好纾解微观交易结构：金融搭台，成长唱戏》（20181104）
• 《仍在反弹窗口，结构看成长》（20181112）

投资评级标准

• 公司投资评级

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘跌幅介于5%与15%之间
  • 卖出：个股相对大盘跌幅15%以下

• 行业投资评级

  • 增持：行业指数相对大盘涨幅5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：行业指数相对大盘跌幅5%以上