20181118-联讯证券-_联讯策略周报_深度剖析A股独立性与小盘股强势的持续性_11页_914kb

投资策略研究总结

核心内容

本报告分析了2018年11月A股市场表现，指出A股走出了一定的独立行情，并且小盘股和主题概念板块表现强势。分析师认为，这种风格切换主要源于估值差异和政策预期差异，同时未来市场仍有多个催化剂可能推动行情进一步发展。

主要观点

A股独立性行情特征

• 独立性强：A股在美股下跌时逆势上涨，形成“独立行情日”，10月19日以来占比高达40%。
• 优于美股：A股走势明显好于美股，且在全球股市中处于领涨位置。
• 政策支持：自10月19日高层喊话以来，政策面持续释放稳市场信号，如纾解股权质押风险、鼓励上市公司回购、支持民营企业等。
• 估值优势：A股估值处于历史底部区域，而美股估值偏高，脆弱性增强。

小盘股与主题概念板块强势

• 创业板领涨：10月下旬以来，创业板涨幅达16.5%，远超上证指数和沪深300。
• 小市值股票表现突出：市值50亿以下公司平均涨幅达21.8%，远高于大市值公司。
• 创投板块活跃：受科创板设立预期影响，创投指数涨幅近80%，5G、人工智能、独角兽等科技概念表现亮眼。
• ST板块风险：由于监管趋严，ST板块可能面临打压，不宜盲目跟风。

市场风格切换契机

• 资金面改善：政策转向稳增长，资金流入市场，改善了流动性。
• 估值泡沫释放：中小创估值偏高问题得到缓解。
• 政策转向“稳杠杆”：去杠杆政策逐步退出，盈利分配可能向下游转移。

关键信息

市场表现

• 本周（11.12-11.16）上证综指上涨3.1%，创业板上涨6.08%，全部申万一级行业板块均实现正增长。
• 10月19日以来，A股上涨幅度显著高于美股，标普500下跌1.2%，而上证综指上涨7.75%。

催化剂分析

• G20峰会：11月底召开，可能缓解外部经贸关系紧张。
• 中央经济工作会议：12月初召开，预计释放更多稳增长政策。
• 改革开放四十周年：可能带来制度红利，推动市场进一步上涨。

投资配置建议

• 优质科技龙头：5G、人工智能等板块可积极布局。
• 超跌成长股：传媒、计算机等前期受压板块值得关注。
• 券商板块：监管边际缓和，交易回暖，利好券商。
• 潜伏价值股：等待政策和市场催化剂进一步释放。

风险提示

• 经济下行超预期：若经济持续恶化，可能影响市场表现。
• 外围环境恶化：若美股进入熊市，将对全球风险偏好形成冲击，A股亦难独善其身。

未来展望

• 政策底与盈利底时滞：从“政策底”到“盈利底”存在数个季度的时差，市场可能在盈利底出现前已显著反弹。
• 市场活跃度提升：成交量逐步放大，显示风险偏好回升，交易型资金回归。

图表目录

• 图表1：本周各行业板块涨幅
• 图表2：近期A股韧劲强：跟涨不跟跌
• 图表3：A股领涨全球股市
• 图表4：国内无风险利率快速下行
• 图表5：创投指数涨幅惊人
• 图表6：两市成交量逐步放大

分析师信息

• 廖宗魁：策略分析师，执业编号S0300518050001。
• 殷越：策略分析师，执业编号S0300517040001。
• 康崇利：策略分析师，执业编号S0300518060001。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内股价相对沪深300的涨幅。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300的涨幅，分为增持、中性、减持三类。

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证数据准确性和建议的稳定性。
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