20181118-川财证券-2018年11月12日至11月16日周报（第119期）_反弹进入中后期_成长仍是主线_12页_1mb

川财策略周报总结（2018年11月12日至11月16日）

核心内容概述

本周A股市场延续了短期修复性反弹，进入中后期阶段。政策支持、风险偏好修复以及外部环境的改善（如中美贸易摩擦缓和）成为支撑市场的主要因素。同时，10月经济数据偏弱显示盈利增速下行压力仍存，市场短期面临震荡。优质成长股与金融地产等蓝筹股成为当前配置主线。

主要观点

1. 市场趋势展望

• 短期反弹延续：A股市场在政策支持下继续震荡反弹，市场情绪和个股强度显著上升，但反弹已进入后半段，短期震荡风险增加。
• 中期反弹确认：上证指数和创业板指技术面显示中期反弹趋势已形成，短期面临压力位的考验。
• 流动性平稳：宏观流动性维持平稳偏宽，央行政策保持宽松，市场利率处于低位，资金流入持续。

2. 政策与市场风险偏好支撑

• 科创板加速推进：上交所召开专题研讨会，明确科创板最快明年一季度首批企业挂牌，预计20家左右，对高科技企业融资和科技创新有积极影响。
• 退市制度完善：沪深交易所发布《重大违法强制退市实施办法》，明确社会公众安全类重大违法的退市情形，缩短暂停上市时间，有利于中长期资金入市。
• 中美贸易摩擦缓和：中美双方高层接触恢复，市场不确定性减弱，短期风险偏好得到支撑。

3. 行业配置与主题策略

• 优质成长股为主攻方向：人工智能、5G、云计算、芯片等细分子行业中的低估值个股值得关注，尤其是受益于政策支持的科技类企业。
• 蓝筹股估值修复机会：金融、地产、医药等低估值蓝筹股短期有估值修复空间，机构配置倾向上升。
• 重点关注行业：
  • 大金融：券商、银行、保险等低估值蓝筹股，受益于并购重组、质押风险改善、流动性充裕及政策支持。
  • 消费类：医药、食品、商贸、纺织服装等板块，受益于消费刚性、创新和政策支持。
  • 周期板块：房地产、钢铁、化工、煤炭等，部分高盈利个股短期值得关注，但需警惕环保等因素对价格的影响。
  • 政策性主题：科创板、海南自贸、人工智能、5G、云计算等主题短期热度持续，长期仍有潜力。

关键信息

1. 市场表现

• 上周A股市场震荡反弹，沪/深股通资金持续流入，融资余额由流出转为流入。
• 活力指数回升至11%，赚钱个股占比突破70%，个股强度显著上升。
• 大盘和创业板指数技术面确认中期反弹趋势，短期面临压力位震荡。

2. 经济与政策数据

• 10月经济数据：社融、消费、投资等数据偏弱，但基建投资增速企稳回升，制造业投资持续上行。
• 政策动向：
  • 中央深改委会议支持海南自贸试验区建设。
  • 证监会表态减少交易阻力，推动市场活跃度。
  • 工信部发布《扩大和升级信息消费三年行动计划》，明确5G商用和企业上云目标。

3. 资金流动情况

• 资金流入：银行、非银行金融、通信、医药等板块资金流入。
• 资金流出：电力设备、餐饮旅游、家电等板块资金流出。
• 融资余额：两市融资余额一周增加73.8亿，5月底以来首次流入。

4. 行业估值与表现

• 行业市盈率（TTM）：全部A股市盈率中位数为25.51倍，成长股板块（TMT+电子元器件）市盈率中位数为30.08倍。
• 行业市净率：钢铁行业市净率低于均值0.59倍标准差，综合行业市净率低于均值1.79倍标准差。
• TMT板块：估值处于历史低位，具备配置价值。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险，全球出现新的“黑天鹅”事件风险。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响判断。

分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193 / dengli jun@cczq.com

研究所信息

• 川财研究所：分布于北京、上海、深圳、成都等地，提供宏观策略、行业研究等服务。

投资评级说明

• 证券评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

• 本报告为川财证券研究所制作，仅供客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随时更改，不构成投资建议。
• 投资者需自行评估风险，咨询专业顾问。
• 未经许可，不得擅自使用或传播本报告内容。