20180711-山西证券-证券行业6月财务报表分析_二级市场承压_券商业绩差强人意_6页_452kb

非银金融行业：证券行业6月财务报表分析总结

核心内容

2018年6月，证券行业整体表现承压，营业收入和净利润均出现下滑。受二级市场持续低迷及中美贸易战影响，行业面临较大不确定性。尽管一级市场IPO募资有所回升，但券商整体盈利能力仍受到压制。

主要观点

• 行业整体表现：
  证券行业在6月业绩表现不佳，营业收入和净利润同比、环比均出现下滑。

  • 截至7月10日，37家上市券商6月营业收入合计155.67亿元，环比下降6.63%；净利润合计44.35亿元，环比下降26.14%。
  • 剔除6月新上市的南京证券和中信建投，可比的31家券商6月营业收入为137.57亿元，同比下降40.97%；净利润为38.72亿元，同比下降60.59%。
  • 2018年1-6月累计营业收入为849.16亿元，同比下降11.93%；累计净利润为309.01亿元，同比下降23.02%。

• 二级市场承压：

  • 6月沪深300指数下跌7.66%，创业板指数下跌7.86%。
  • 日均成交额为3468.13亿元，环比下降14.61%。
  • 两融余额为9193.82亿元，环比下降7.06%。
  • 尽管二级市场表现不佳，但IPO募资金额环比大幅上升，6月通过IPO募资404.02亿元（9家），增发募资352.79亿元（25家），合计募资792.08亿元，环比增长79.67%。

• 盈利能力分化：

  • 6月净利润前三为中信证券（7.99亿元）、国泰君安（6.81亿元）、申万宏源（5.58亿元）。
  • 累计净利润前三为中信证券（41.56亿元）、华泰证券（40.46亿元）、国泰君安（39.91亿元）。
  • 中信证券在6月盈利能力最强，而部分券商如哈投股份（江海证券）、华鑫股份、东吴证券等亏损严重。

• 投资策略：

  • 鉴于二级市场持续低迷及券商业绩下滑，山西证券对证券行业给予“中性”评级。
  • 建议投资者关注行业整体表现，谨慎应对市场波动。

关键信息

• 财务表现：

  • 6月单月营收和净利润均环比下滑，可比券商同比下滑显著。
  • 部分券商如中信证券、申万宏源、国泰君安等表现相对较好，而部分券商如华鑫股份、哈投股份、东吴证券等则亏损严重。

• 市场环境：

  • 二级市场承压，指数全线收阴，日均成交额下降，两融余额下滑。
  • 一级市场募资回暖，IPO和增发募资金额环比大幅增长。

• 风险提示：

  • 二级市场大幅下滑可能对券商业绩造成持续压力。
  • 从严监管政策可能超出预期，进一步影响行业盈利空间。

表格数据摘要

表1：2018年6月上市券商营业收入及同比环比表现

表2：2018年6月上市券商净利润及同比环比表现

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

风险提示

• 二级市场大幅下滑，对券商业绩造成压力。
• 从严监管政策可能超出预期，影响行业盈利空间。

分析师信息

• 分析师：刘丽
• 执业证书编号：S0760511050001
• 联系方式：
  • 电话：liuli2@sxzq.com
  • 邮箱：0351--8686794
• 研究助理：徐风
• 邮箱：xufeng@sxzq.com
• 公司地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层
• 公司官网：http://www.i618.com.cn

免责声明

• 本报告基于山西证券研究所认为可靠的已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不同时期可能发布不同观点。
• 本公司或其关联机构可能持有或交易报告中提到的证券，也可能为相关公司提供投资银行服务。