2017-基础化工行业简报：安全生产整治接力环保督察，继续关注山东江苏化工产能去化_10页-1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了山东、江苏两省化工行业在环保督察与安全生产整治双重压力下的发展现状与未来趋势。重点围绕政策实施、产能去化、行业结构优化以及龙头企业与小品种价格变化等方面展开。

主要观点

• 环保与安全整治常态化：自2015年底中央经济工作会议提出供给侧改革以来，环保趋严成为化工行业常态。山东、江苏作为化工大省，因环保和安全问题成为整治重点。
• 产能去化加速：环保政策与安全生产整治的双重压力下，中小企业和落后产能面临更大挑战，逐步被淘汰，行业集中度有望提高。
• 政策推动转型升级：两省均出台多项政策，推动化工企业入园、升级、重组，提高行业整体安全与环保水平。
• 关注龙头企业与小品种价格：在行业整合过程中，具备规模优势的龙头企业将受益，同时部分受环保和安全整治影响较大的小品种如泛酸钙、丁辛醇和异辛烷等价格可能上涨。

关键信息

事件背景

• 山东省：自2017年6月起开展为期五年的化工产业安全生产转型升级专项行动，分为三个阶段：隐患排查整治、产业转型升级攻坚、成果巩固。
• 江苏省：自2016年起，全面部署“四个一批”专项行动（关停、转移、升级、重组），推动化工行业提质增效。

产能占比

• 山东和江苏在2014年和2015年化工行业营收中占比超过全国38%。
• 山东环氧丙烷产能占全国58%，江苏化工园区入园率仅为30%左右。

政策与措施

• 山东省：
  • 提高化工项目准入门槛，固定资产投资额低于1亿元的新建、扩建项目不再准入。
  • 实施“三评级一评价”制度，对化工企业进行安全、环保、节能评级。
  • 各地市采取具体措施，如临沂关停30%危化品企业，日照暂停审批危化品项目，淄博要求2018年底前搬迁入园或关闭。
• 江苏省：
  • 一律不批新的化工园区，限制化工园区外企业新增项目。
  • 推动沿江、环太湖化工企业搬迁至沿海园区。
  • 实施VOCs综合治理，关停和停产整顿大量危化企业。
  • 到2017年上半年，全省关停近3000家危化企业。

行业影响

• 供需格局变化：环保与安全整治导致部分子行业供给受限，影响全国市场格局。
• 价格波动：环保和安全整治推动部分小品种价格上升，如泛酸钙、丁辛醇和异辛烷。
• 企业生存压力：中小企业因资金不足和环保成本上升，难以适应政策要求，成为产能去化的首要目标。

重点企业与品种

• 建议关注鲁西化工、亿帆医药、滨化股份等龙头企业，其有望在行业整合中受益。
• 建议关注受环保和安全整治影响较大的小品种，如泛酸钙、丁辛醇和异辛烷。

行业与公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

分析师信息

• 裘孝铎：光大证券分析师，拥有11年证券从业经验，2007-2016年连续10年获得新财富石油化工行业前两名。
• 赵启超：联系人，提供进一步咨询。

附注

• 本报告基于合法获得的信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的分析与建议不构成投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
• 报告的版权仅归光大证券所有，未经书面许可不得翻版、复制、刊登、发表或引用。

图表与数据

• 图1：2015年10月全国各省份化工行业主营业务收入累积值。
• 图2：2016年环氧丙烷价格与行业平均开工率变化。
• 表1：山东2014年各化工子行业营收占比。
• 表2：江苏2015年各化工子行业营收占比。
• 表3：山东省五年化工产业安全生产转型升级转型行动路线图。
• 表4：近两年山东省关于化工行业的环保和安全整治政策与举措一览。
• 表5：近两年江苏省关于化工行业的环保和安全整治政策与举措一览。

结论

山东和江苏的化工行业在环保与安全整治的双重压力下，正经历深刻的结构调整与转型升级。政策推动下，落后产能逐步出清，行业集中度提升，龙头企业和部分受整治影响的小品种价格有望上涨，成为投资关注的重点。