20260205-华泰期货-氯碱日报_烧碱山东江苏去库_12页_2mb

报告摘要

本报告主要分析了2025年4月烧碱及PVC市场的供需、价格走势、利润变化以及市场策略，重点关注山东和江苏地区的去库情况，同时结合全国范围内的库存、开工率、基差及利润数据进行综合判断。

价格走势：PVC期货主力收盘价为5155元/吨，较前一交易日上涨84元。华东现货价格为4870元/吨，上涨90元；华南现货价格为4940元/吨，上涨70元。
基差情况：华东基差为-285元/吨，上涨6元；华南基差为-215元/吨，下跌14元。
供需格局：市场整体供需偏弱，供应端国内PVC供应充足，无新增检修企业；下游开工率方面，管材型材保持稳定，薄膜开工率下降，春节前开工预计下降。下游以逢低采购为主。
库存情况：PVC厂内库存29.0万吨，环比下降1.8万吨；社会库存58.5万吨，环比增加0.8万吨。
成本端：电石价格上涨，兰炭价格小幅下跌，电石利润好转，但兰炭仍亏损；PVC电石法生产毛利为-744元/吨，环比上升55元；乙烯法毛利21元/吨，环比上升70元。
出口情况：PVC出口利润为8.3美元/吨，环比上升20.3元。
市场策略：PVC单边震荡偏强；跨期策略为V05-09逢低正套；无跨品种策略。
风险因素：宏观政策变化、装置检修动态。

价格走势：SH主力收盘价为1978元/吨，上涨9元；山东32%液碱报价590元/吨，持平；山东50%液碱报价1010元/吨，持平。
库存与开工：液碱工厂库存52.03万吨，环比上升1.07万吨；片碱工厂库存2.71万吨，环比下降0.08万吨；烧碱开工率87.40%，环比下降0.30%。
下游需求：氧化铝开工率84.77%，环比下降0.41%；印染华东开工率50.65%，环比下降5.89%；粘胶短纤开工率88.43%，持平。
采购情况：山东主要氧化铝厂32%碱采购价为590元/吨；河南氧化铝2月32%碱采购价下调至2450元/吨（折百）；山西氧化铝50%碱采购价下调至2290元/吨（折百）。
出口订单：烧碱出口订单延续低迷。
成本端：液氯价格下调后，下游采购有所好转，但氯碱综合成本支撑减弱。
市场策略：烧碱单边震荡；跨期策略为SH04-05逢低正套；无跨品种策略。
风险因素：液氯价格波动、装置检修动态、下游囤货节奏。

期货价格：V05收盘价5155元/吨，上涨84元。
现货价格：华东电石法4870元/吨，上涨90元；华南电石法4940元/吨，上涨70元。
利润变化：
- PVC电石法毛利-744元/吨，环比上升55元；
- PVC乙烯法毛利21元/吨，环比上升70元；
- PVC出口利润8.3美元/吨，环比上升20.3元。
库存变化：
- PVC厂内库存29.0万吨，环比下降1.8万吨；
- PVC社会库存58.5万吨，环比上升0.8万吨。
开工率：
- PVC电石法开工率79.98%，环比下降0.16%；
- PVC乙烯法开工率70.61%，环比下降2.43%；
- PVC整体开工率77.13%，环比下降0.85%。
下游订单：生产企业预售量96.0万吨，环比上升7.6万吨。

期货价格：SH主力收盘价1978元/吨，上涨9元。
现货价格：
- 山东32%液碱报价590元/吨，持平；
- 山东50%液碱报价1010元/吨，持平。
利润变化：
- 山东烧碱单品种利润827元/吨，持平；
- 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）266.0元/吨，持平；
- 山东氯碱综合利润（1吨PVC）-455.96元/吨，环比上升80元；
- 西北氯碱综合利润（1吨PVC）700.29元/吨，环比上升50元。
库存变化：
- 液碱工厂库存52.03万吨，环比上升1.07万吨；
- 片碱工厂库存2.71万吨，环比下降0.08万吨。
开工率：烧碱开工率87.40%，环比下降0.30%。
下游开工：
- 氧化铝开工率84.77%，环比下降0.41%；
- 印染华东开工率50.65%，环比下降5.89%；
- 粘胶短纤开工率88.43%，持平。