20161113-光大证券-非金属类建材行业动态_盈利改善驱动水泥投资机会_细分行业推荐鲁阳节能_东方雨虹_16页_1mb

水泥行业盈利改善及投资机会分析总结

核心内容

行业整体表现

• 建筑材料行业：2016年6月下旬以来，行业指数上涨迅速，其中水泥制造指数涨幅最大，近90天涨幅超过20%。
• 水泥行业：本周水泥制造指数上涨4.16%，主要区域如华东、中南、西南等地水泥价格均有不同程度上涨，部分城市价格超出去年同期50元以上。
• 其他建材：玻璃制造上涨2.02%，管材上涨0.61%，耐火材料上涨5.13%，PVC价格周度涨幅381元/吨，较去年同期上涨47.9%。

主要观点

水泥行业

• 价格上涨趋势：2016年下半年水泥产品涨价提前至8月，并延续至今，10月及之后涨幅较大。涨价初期由大企业协同限产提价，后期由于煤炭价格上涨，水泥价格继续提高，覆盖成本并提升盈利。
• 盈利改善：当前全国水泥价格已全面超过2015年同期水平，水泥行业中观及企业微观层面盈利明显改善。
• 区域表现：
  • 华东、中南地区：需求稳定，价格稳中有升，预计四季度旺季将带来盈利弹性。
  • 东北地区：进入淡季，价格基本稳定，但需关注冬季停工影响。
  • 华北、西南地区：需求尚有保障，价格稳中有升，后期或有小幅上涨。

细分行业

• 鲁阳节能：业绩增长迅速，与奇耐协同效应逐步显现，未来有望在全球范围内提升经营业绩。
• 东方雨虹：成长性优，被推荐为优质标的。
• 北新建材、伟星新材、中国巨石、西部建设：作为中国建材集团下属企业，资产整合预期较高，成长性良好。
• 中国建筑：基建、地产与海外业务局部爆发式增长，推荐其作为业绩优秀且估值低位的标的。

关键信息

行业动态

• 价格变化：全国水泥均价为287.8元/吨，较去年同期下降2.6%，但华东、中南等地区价格全面上涨。
• 成本与需求：水泥价格上涨覆盖了煤炭成本上升，部分区域因环保限产，价格高位稳定或上调。
• 区域限产与环保：华北、华东、中南、西南市场仍处于施工期，需求尚有保障，部分城市实施错峰停产，以维护价格稳定。

行业与政策

• 宏观政策：国务院推动实体零售创新转型，发改委完成全年去产能目标，商务部推进自贸试验区设立，财政部推动沪伦通。
• 行业政策：环保部公布大气污染物排放超标企业名单，河北省对污染传输通道城市下达大气污染防治调度令，要求错峰停产。

公司动态

• 重要公告：
  • 开尔新材签订港珠澳大桥项目合同，金额达4.75亿元。
  • 冀东水泥拟转让控股子公司40%股权，评估值19582万元。
  • 东方雨虹进行股权激励，回购注销部分限制性股票。
• 市场预期：水泥行业盈利改善，推荐万年青、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等企业。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响固定资产投资与房地产投资增速。
• 燃料与原材料成本上升：如煤炭、原油等，可能压缩利润空间。
• 供给端恶化：可能对行业造成冲击。

投资建议

• 水泥行业：推荐万年青、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥，关注华东、中南地区旺季带来的盈利弹性。
• 细分行业：推荐鲁阳节能、东方雨虹、北新建材、伟星新材、中国巨石、西部建设，关注其成长性及资产整合预期。
• 建筑板块：推荐中国建筑，其基建、地产与海外业务局部爆发式增长。

分析师信息

• 陈浩武：光大证券非金属建材行业研究员，专注于水泥行业研究。
• 联系方式：
  • 电话：021-22169050
  • 邮箱：chenhaowu@ebscn.com

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：与沪深300指数变动幅度在-5%-5%之间。
• 减持：落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

行业与公司评级指标

行业与市场对比

• 建筑材料指数：2016年6月下旬以来上涨迅速，涨幅显著高于沪深300指数。
• 市场基准：沪深300指数作为市场基准，光大证券研究报告基于此进行评级。

估值与分析方法说明

• 估值方法：本报告采用多种估值方法及模型，但均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析局限：分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。

版权声明

• 本报告版权仅归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。

联系信息

• 分析师：陈浩武，执业证书编号：S0930510120013
• 联系人：师克克、孙伟风
• 联系方式：
  • 陈浩武：021-22169050，chenhaowu@ebscn.com
  • 师克克：021-22169158，shikk@ebscn.com
  • 孙伟风：021-22169329，sunwf@ebscn.com

总结

本报告全面分析了2016年水泥及建材细分行业的情况，指出水泥价格持续上涨，盈利改善显著，推荐多家优质企业。同时，对宏观经济、燃料成本上升等风险因素进行了提示，并提供了详细的分析师信息与联系方法，以及行业评级体系。