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建材周报第22期（2017年）总结

核心内容概览

本周建材行业整体表现良好，建筑材料申万一级行业指数上涨 5.10%，沪深300指数上涨 2.57%。细分行业中，水泥制造上涨 4.40%，玻璃制造上涨 6.22%，管材上涨 6.01%，耐火材料上涨 2.42%，其他建材上涨 5.81%。整体来看，市场进入淡季，水泥价格开始回落，熟料价格保持稳定，后期水泥价格预计继续震荡下行。

主要观点

• 水泥行业：市场进入淡季，价格出现区域性波动。华北地区水泥价格同比涨幅最大，达到 57.50%，而东南地区水泥价格下跌 6.11%。部分企业因需求减少和价格下调而选择停产，以稳定市场价格。同时，部分企业因库存压力和市场需求疲软，价格有所回落。

• 玻纤行业：整体价格平稳，主导企业盈利持续改善。推荐中国巨石和中材科技，分别因其低估值和业绩稳健增长、盈利改善超预期及锂电池隔膜临近放量。

• 其他建材：PP-R价格基本平稳，沥青和PVC价格环比下跌，但累计均价较去年同期仍有所上涨。行业整体处于调整期，但部分细分领域如墙面漆因三四线地产去库存和消费升级，市场空间超千亿，推荐三棵树。

• 行业趋势：水泥行业供需格局基本稳定，盈利改善非根本性变化所致，PPI与CPI剪刀差抑制周期性行业估值提升，当前对周期性行业持谨慎态度。

关键信息

行业运行情况

• 水泥价格：本周全国水泥价格整体下降，部分区域如武汉、鄂东价格上涨，而天津、广东、海南等地价格下跌，幅度在10-50元/吨。
• 水泥产量：全国水泥产量同比增长 0.7%，但部分区域如东北、中南、东南等地产量增速较低。
• 成本变化：煤炭价格整体上涨，对水泥成本产生一定影响，但企业通过错峰生产等方式缓解成本压力。
• 需求变化：受持续降雨、农忙和高考影响，水泥需求环比减弱，部分企业出货量下降，库存增加。

市场动态

• 政策支持：国家推动“一带一路”、加快构建综合立体交通走廊，加强基础设施建设，促进建材行业需求。
• 环保政策：多地企业因环保督查影响，停窑限产，水泥价格趋于稳定。
• 投资情况：多个地区推出PPP项目，如辽宁省、浙江省，推动基建投资，对建材行业形成利好。
• 公司动态：多家重点建材公司发布重要公告，包括投资、并购、股权变动等，其中东方雨虹、龙泉股份、三棵树等公司有较大动作。

行业观点

• 推荐优质小建材：由于水泥行业进入淡季，建议关注业绩高增长、安全边际高的小建材龙头，如中国巨石、中材科技、龙泉股份和三棵树。
• 市场风险：宏观经济下行压力加大，燃料与原材料成本上升，供给端恶化等，对建材行业构成潜在风险。

风险提示

• 宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降，可能对建材行业需求造成压力。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料价格上升，增加企业成本负担。
• 供给端恶化：部分区域水泥企业因环保、库存等因素，面临供给端压力。

行业重点公司评级与估值指标

总结

本报告指出，建材行业在2017年6月整体上涨，但水泥行业因进入淡季，价格出现波动，部分区域价格下跌。推荐关注业绩高增长、安全边际高的小建材龙头，如中国巨石、中材科技、龙泉股份和三棵树。同时，宏观经济下行、燃料与原材料成本上升、供给端恶化等是行业面临的主要风险。整体来看，建材行业在政策支持和市场需求变化中呈现多样化趋势，需关注行业动态和公司基本面。