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光期研究：见微知著 - 煤化工策略周报（2026年02月08日）

核心内容概览

本报告分析了尿素、纯碱和玻璃三大品种在春节前后的市场走势，涵盖期货价格、现货价格、供需情况、库存变化、成本与利润、下游需求及国际市场动态等多方面信息，旨在为投资者提供全面的市场洞察。

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尿素

主要观点总结

1. 期货价格：本周尿素期货价格偏弱震荡，主力05合约收盘价1776元/吨，周度跌幅1.22%。
2. 现货价格：多数地区价格稳定，山东、河南市场价分别为1780元/吨、1760元/吨，较上周五均下跌10元/吨。
3. 供应情况：气头企业负荷季节性提升，行业日产量21.4万吨，周环比上升1.37%，预计日产高点或冲击22万吨。
4. 需求情况：中下游春节前补库及春耕备肥需求前置支撑现货成交，主流地区产销率多次超过100%。但节后需求可能受节前采购影响减弱。
5. 库存变化：企业库存连续数周去化，但下周物流停运预期下，库存可能逐步累积，节后需求兑现将带动库存去化。
6. 价格走势预测：春节前尿素期货价格偏弱震荡，节后至3月份可能转为偏强趋势，但上方高度受限，不建议过分看涨。

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纯碱

主要观点总结

1. 期货价格：本周纯碱期货价格区间震荡，主力05合约收盘价1190元/吨，周度跌幅1.73%。
2. 现货价格：多数地区报价稳定，个别地区价格略有下调。沙河地区重碱送到价1130元/吨，较上周五下跌34元/吨。
3. 供应情况：部分纯碱装置检修，行业开工率83.25%，周环比下降0.94个百分点。春节前无计划内新增检修，但部分企业有复产预期。
4. 需求情况：下游浮法玻璃日熔量下降，部分轻碱下游停车放假，纯碱表观消费量73.74万吨，周环比下降2.99%。
5. 库存变化：企业库存158.11万吨，周环比上升2.39%，预计节后库存压力将进一步加大。
6. 价格走势预测：春节前纯碱期货价格延续区间震荡，节后受宏观及政策影响可能有阶段性表现。中长期供应宽松程度加深，期现价格持续承压。

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玻璃

主要观点总结

1. 期货价格：本周玻璃期货价格区间震荡，主力05合约收盘价1072元/吨，周度涨幅0.09%。
2. 现货价格：多数地区价格稳定，但区域间走势分化，市场均价1106元/吨，较上周五下跌1元/吨。
3. 供应情况：本周玻璃产线仍有放水冷修，行业在产日熔量14.98万吨，较上周五下降1200吨。下周还有一条1000吨日熔量产线放水，产能将继续下降。
4. 需求情况：下游深加工行业停工放假，需求支撑不足，表观消费量101.48万吨，周环比下降3.86%。
5. 库存变化：玻璃厂库存5306.4万重箱，周环比上升0.95%。节后将面临厂家与贸易商双重高库存压力。
6. 价格走势预测：春节前玻璃期货价格延续低位宽幅震荡，节后可能因宏观政策与产线变化出现波动，但供需矛盾难有实质性扭转。

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原料市场情况

煤炭价格走势

• 秦皇岛优混动力煤(5500)平仓价：2026-02-05为692元/吨，周环比略有波动。
• 陕西榆林烟末煤坑口价(Q5500)：2026-02-05为588元/吨，周环比保持稳定。
• 阳泉无烟洗小块车板价：2026-02-05为880元/吨，周环比略有上升。

天然气价格走势

• LNG出厂价格：2026-02-05，内蒙汇能价格为3650元/吨，内蒙兴圣为3700元/吨，中煤鄂尔多斯为3650元/吨，宁夏哈纳斯为3730元/吨，陕西韩城为3720元/吨。

原盐价格及产量

• 原盐价格：国内主要地区价格稳定，如山东为238元/吨，山西为340元/吨。
• 月度产量：2026年2月原盐产量稳定，未见明显变化。

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尿素成本与利润

• 生产成本：固定床成本1708元/吨，水煤浆气化炉成本1507元/吨，天然气成本1978元/吨。
• 生产毛利：固定床毛利82元/吨，水煤浆气化炉毛利263元/吨，天然气毛利-208元/吨。

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纯碱成本与利润

• 生产成本：氨碱企业成本1301元/吨，联碱企业成本1648元/吨。
• 生产利润：氨碱企业利润有所波动，联碱企业利润同样呈现下降趋势。

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下游需求分析

复合肥行业

• 开工率：周度开工率41.79%，较上周上升0.45%。
• 库存：复合肥总库存74.93万吨，周环比下降0.83%。

三聚氰胺行业

• 开工率：周度开工率57.95%，较上周下降8.50%。
• 产量：周度产量3.02万吨，周环比下降12.72%。

胶黏剂与人造板

• 胶黏剂开工率：51.52%，周环比下降0.46%。
• 人造板PPI：2025年12月为94.90，当月同比-5.10%。

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国际市场动态

尿素国际市场

• 印度招标情况：近期印度招标量较大，但中国供货量为零，东海岸最低价CFR美元/吨为389。
• 国际市场价格：小颗粒尿素价格445美元/吨，大颗粒尿素价格427.5美元/吨。

磷肥与钾肥

• 磷肥价格：安徽55%一铵价格为3950元/吨，周环比无变化。
• 钾肥价格：湖北50%硫酸钾价格为3780元/吨，周环比无变化。

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期权市场

尿素期权

• 波动率：历史波动率及波动率锥显示市场情绪较为平稳。
• 持仓量与成交量：认沽认购比率显示市场参与者对价格走势的预期较为谨慎。

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总结与建议

• 尿素：春节前市场活跃度下降，供应回升，库存存在累库风险，但节后春耕需求将支撑价格，预计节后转为偏强趋势，但上方受限。
• 纯碱：短期供应回升，需求偏弱，库存压力增大，期货价格延续震荡，节后受宏观政策影响可能有阶段性波动。
• 玻璃：供应小幅下降，需求阶段性走弱，库存压力较大，期货价格低位震荡，节后需关注政策与市场情绪变化。

建议投资者关注春节前后供需变化、库存趋势、宏观政策及国际市场动态，合理把握操作节奏。