20201018-光大期货-国债期货周报_19页_904kb

国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场呈现“先扬后抑”的走势，十年期国债期货主力合约下跌0.01%收于97.495元，五年期下跌0.03%收于99.43元，两年期则小幅上涨0.02%收于100.125元。整体来看，国债期货市场在多空因素交织下维持震荡格局，市场情绪较为脆弱。

主要观点与关键信息

市场表现

• 国债期货走势：本周国债期货先扬后抑，十年期、五年期和两年期合约均呈现先跌后涨的走势。
• 持仓与成交量：国债期货总持仓量增加，其中十年期增加6025手，五年期增加6387手，两年期增加1704手。十年期日均成交量最高，达57347手，五年期为19952手，两年期为6377手。
• 期现关系：基差方面，十年期、五年期和两年期国债期货均强于现券，显示期债走势优于现券。

跨期与跨品种价差

• 跨期价差：本周国债期货不处于移仓换月阶段，十年期和五年期跨期价差上行，当季合约走势强于下季合约；两年期跨期价差下行，当季合约走势弱于下季合约。
• 跨品种价差：五年期国债期货走势弱于十年期，隐含收益率曲线走平，表明市场对长端利率债的预期相对偏弱。

资金面情况

• 本周操作：央行在周四重启逆回购操作，并提前超额续作MLF，净投放1900亿元，资金面由宽松转向趋紧。
• 下周到期：下周公开市场有1800亿元资金到期，需关注央行对冲操作对资金面的影响。
• 市场利率：质押式回购利率与政策利率保持基本稳定，利差（R007-DR007）维持在一定水平，Shibor利率也未出现大幅波动。

一级市场发行情况

• 本周发行规模：本周共发行4016.71亿元利率债，其中国债发行2013.1亿元，国开债发行1010亿元，农发债发行1046.3亿元。
• 发行利率：本周三续发的3年和7年期国债中标收益率分别为2.9841%和3.2864%，均高于二级市场收益率，配置需求一般。
• 下周计划发行：下周三计划发行720亿元2年期和740亿元5年期记账式附息国债，其中5年期单只发行规模创今年新高；下周五计划发行520亿元30年期国债，关注中标利率和投标倍数。

二级市场表现

• 收益率曲线：关键期限国债收益率曲线整体走平，隐含收益率曲线也呈现走平趋势。
• 利差情况：国开债与国债利差维持稳定，隐含税率基本不变；中美10年期国债利差保持在一定水平，反映市场对中美利差的预期。
• 信用利差：AA+和AA级企业债及城投债信用利差均维持在合理区间，市场对信用债的配置意愿未明显变化。

市场展望

下周重点关注事项

• 美国大选：可能引发市场风险偏好的波动，需密切关注其对全球金融市场的影响。
• 经济数据：将公布的投资和三季度GDP数据，可能对市场情绪产生影响。
• 央行操作：下周公开市场操作及资金面预期是影响国债期货走势的关键因素。
• 国债配置需求：国债供给压力较大，配置需求仍面临考验，需关注市场对利率债的配置意愿。

操作建议

• 短期策略：轻仓试空，因市场风险偏好可能边际回升，且资金面预期偏紧。
• 长期策略：可轻仓布局套保仓位，以对冲潜在的利率波动风险。

研究员信息

• 研究员简介：尚芳，厦门大学经济学硕士，现任光大期货研究所国债分析师。

联系方式

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