20140123-华宝证券-新能源行业_新能源汽车增长提速_光伏景气回升_19页_1mb

报告摘要

新能源行业2014年策略报告总结

核心内容

本报告分析了2014年新能源行业的发展趋势，重点聚焦新能源汽车和光伏行业两大板块，提出行业评级为“强于大市”，并给出重点投资建议。

主要观点

新能源汽车行业

增长提速：新能源汽车行业进入实质业绩支撑阶段，锂电业务占比逐步提升，成为业绩增长的主要动力。
政策推动：2013年新能源汽车推广进入第二阶段，政策支持力度加大，补贴政策更趋市场化，新能源汽车销量预计快速增长。
市场环境改善：国内雾霾天气频发，促使新能源汽车推广提速。Tesla的成功突围提升了行业整体预期。
投资价值突出：锂电核心产业链具备显著投资价值，2014-2015年行业复合增速预计达161%。
市场结构变化：新能源汽车推广重点转向公共服务领域，特别是京津冀、长三角、珠三角等区域，未来私人和商务市场将逐步启动。

光伏行业

景气回升：国内光伏产业经历寒冬后，业绩开始触底回升，中上游企业毛利率和净利率有所改善。
市场需求增长：中日美市场成为光伏行业新的增长引擎，推动全球光伏装机量快速增长。
价格趋稳：供需弱平衡格局下，光伏产业链价格走势趋于稳定，硅料、硅片、电池片及组件价格逐步企稳。
终端电站价值凸显：终端电站应用环节盈利能力最强，成为光伏企业转型重点，具备稳定回报潜力。

关键信息

行业走势

2013年新能源行业走势强劲，太阳能发电指数上涨30.5%，新能源汽车行业指数上涨40.95%，远超沪深300指数的下跌7.7%。
2014年-2015年新能源汽车行业预计复合增速达161%。

政策变化

新补贴政策以续航里程和车长为标准，提升补贴门槛，引导市场理性发展。
公共服务领域新能源汽车采购比例不低于30%，市场空间预计达千亿。
新政策减少地方保护主义，促进市场公平竞争。

市场趋势

光伏装机量全球分布更加均衡，中日美市场增速显著，超越德国成为全球主要市场。
中国2013年光伏装机量达12GW，2014年目标上调至14GW。

重点关注公司

股票代码	股票名称	投资评级	盈利预测（2013-2015年）	市盈率（2013-2015年）
600884	杉杉股份	买入	0.42、0.50、0.63元	28.64、24.06、19.10倍
300037	新宙邦	买入	0.70、0.83、1.10元	30.90、26.06、19.66倍
002594	比亚迪	持有	0.20、0.70、1.05元	190.20、54.34、36.23倍
300274	阳光电源	持有	0.55、0.88、1.15元	66.33、41.45、31.72倍
002610	爱康科技	买入	0.05、0.42、0.85元	224.20、26.69、13.19倍

风险提示

政策推广不达预期
经济下滑带来的系统性风险
行业竞争加剧带来的风险

投资评级说明

行业评级标准

强于大市（A）：行业指数收益率强于中证800指数收益率5%以上
同步大市（B-）：行业指数收益率相对中证800指数收益率在-5%~5%之间波动
弱于大市（C---）：行业指数收益率相对中证800指数收益率在-5%以下
未评级（N--）：不作为行业报告评级单独使用

公司评级标准

买入：相对于行业指数涨幅在15%以上
持有：相对于行业指数涨幅在5%~15%
中性：相对于行业指数涨幅在-5%~5%
卖出：相对于行业指数跌幅在-5%以上
未评级：因覆盖或公司停牌等原因无法评级

总结

2014年新能源行业迎来重要发展节点，新能源汽车和光伏行业均表现出强劲增长动力。新能源汽车进入实质业绩支撑阶段，锂电产业链成为投资重点；光伏行业在中日美市场需求推动下，迎来新的景气周期，终端电站环节盈利最强，成为企业转型方向。重点公司包括杉杉股份、新宙邦、比亚迪、阳光电源和爱康科技，分别在锂电材料、电解液、整车制造、逆变器及电站运营领域具有竞争优势。投资需关注政策推进、市场需求及技术突破等因素，同时警惕行业竞争加剧及政策不达预期等风险。

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