20220426-渤海证券-大类资产配置周报_人民币快速贬值_A股市场短期承压_6页_858kb

人民币快速贬值，A股市场短期承压

核心内容概览

本报告分析了2022年4月全球及中国宏观经济、金融市场以及大宗商品的运行情况，指出人民币快速贬值对A股市场造成短期压力，同时提出相应的资产配置建议。

主要观点

1. 全球经济与货币政策环境

• IMF下调全球经济增长预期：IMF将2022年全球经济增长预期下调至3.6%，较此前预测值4.4%下降0.8个百分点，主要受俄乌冲突影响。
• 美联储紧缩政策持续：美联储主席鲍威尔表示，应“更快采取行动”，并指出加息50基点是5月会议的讨论选项之一，市场对加息预期增强。
• 中国货币政策稳中偏松：人民银行强调保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，市场利率维持在合理区间，以支持稳价格和稳就业。

2. 股市表现

• 海外市场表现弱势：受全球经济预期下调、美联储加息预期及地缘政治冲突影响，全球主要股指普遍下跌，如道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数等。
• A股市场持续承压：上证指数和创业板指数分别下跌3.87%和6.66%，市场情绪偏弱。
• 行业分化明显：纺织服饰板块因人民币贬值受益而上涨，而房地产、钢铁、有色金属、医药生物和煤炭板块跌幅居前。

3. 债市动态

• 美债收益率持续上行：受美联储紧缩政策影响，10年期美债收益率一度突破2.9%，国内10年期国债收益率维持在2.81%左右。
• 中美国债利差倒挂：10年期中美国债利差持续倒挂，显示中美利差收窄，可能对资本流动产生影响。

4. 大宗商品走势

• 油价震荡：受全球经济预期下调影响，国际油价出现调整。
• 黄金承压下跌：美元指数走强及美债实际利率上升压制了黄金价格。
• 黑色系分化：发改委继续推进粗钢产量压减，导致黑色系期货价格涨跌不一，焦煤跌幅最大，达17.70%。

关键信息总结

全球经济与政策环境

• IMF下调全球经济增速至3.6%，美联储紧缩政策预期增强，加息50基点可能性较大。
• 中国货币政策以稳价格和稳就业为核心，保持货币供应与经济增速匹配。

股市表现

• 海外市场整体下跌，A股也持续承压。
• 行业分化明显，纺织服饰板块受益于人民币贬值，其他板块表现不佳。

债市动态

• 美债收益率持续上升，国内国债收益率小幅震荡。
• 中美国债利差倒挂，反映中美货币政策差异。

大宗商品走势

• 石油价格受需求预期下调影响震荡。
• 黄金价格受美元走强压制，出现下跌。
• 黑色系期货价格分化，焦煤领跌。

资产配置建议

• 股票市场：当前处于二次探底阶段，建议关注一季报及未来业绩预期，寻找中长期有配置价值的板块。
• 大宗商品：短期油价以震荡为主，中长期需关注全球经济走势、美欧对俄能源制裁、伊核协议谈判及OPEC产能变化。
• 黄金：受美元指数突破100及美债实际利率上行影响，短期承压。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 全球疫情超预期发展
• 经济下行超预期
• 政策推进不及预期
• 全球流动性紧缩超预期

投资评级说明

分析师声明

报告由渤海证券研究所分析师独立、客观撰写，所表述观点为研究人员个人观点，不受任何第三方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性作出保证，亦不对据此做出的投资决策承担责任。投资者需自行承担投资风险。