20220906-天风证券-重庆百货-600729.SH-22H1业绩承压_关注超市向上周期+内部管理提效下长期增长潜力释放_3页

重庆百货（600729）2022年半年报总结

核心内容

重庆百货在2022年上半年业绩承压，但公司在经营效率优化和渠道转型方面展现出韧性。尽管受到疫情影响，公司依然通过加强线上运营和内部管理改革，推动业绩逐步恢复。此外，公司发布了限制性股权激励计划，以提升员工积极性和企业长期增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司实现营业收入98.95亿元，同比下降16.0%；归母净利润5.88亿元，同比下降7.5%；扣非后归母净利润5.29亿元，同比下降11.2%。Q2营收和净利润均同比下滑，但公司表现出较强的经营韧性。
• 业绩驱动因素：公司持续推进门店转型调整，优化商品经营，加强线上引流，提升线上客流转化率。同时，公司实施股权激励计划，以促进长期增长。
• 行业环境：疫情反复对重庆等地的线下实体店造成冲击，但超市和电器等刚性需求板块受影响较小。汽车行业因缺芯导致供应不足，对汽贸业务造成较大影响。
• 财务预测：预计2022-2024年公司净利润分别为11.5亿元、13.3亿元和15.2亿元，成长性良好。公司维持买入评级，未来增长潜力较大。

关键信息

分业态营收情况

分地区营收情况

门店调整情况

• 截至报告期末，公司旗下门店总数为294家。
• 新增门店6家，关闭门店16家，其中百货/超市/电器/汽贸门店各关闭1/9/2/4家。

毛利率与费用情况

• 毛利率：2022H1实现毛利润25.8亿元，毛利率为26.0%，同比上升1.8个百分点，主要受益于业态结构优化。
• 期间费用率：2022H1期间费用率为20.0%，同比上升2.3个百分点。其中销售费用率上升1.5个百分点，管理费用率上升0.6个百分点，研发费用率上升0.2个百分点，财务费用率基本不变。

财务指标预测

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持买入评级，预计公司未来三年净利润稳步增长，长期增长潜力较大。
• 风险提示：疫情对拓店和线上业务发展造成影响，线上业务发展不及预期，行业竞争加剧。

总结

重庆百货在2022年H1面临业绩承压，但通过优化门店结构、加强线上运营、实施股权激励等措施，展现出较强的经营韧性。公司对超市和电器等刚性需求板块的重视，有助于在疫情后恢复增长。未来随着疫情缓解和线上业务发展，公司有望释放长期增长潜力。