20240711-财通证券-重庆百货-600729.SH-业绩受多因素扰动_短期有所承压_3页_443kb

重庆百货公司点评总结

业绩概况
2024年上半年，重庆百货（600729）营收同比下降11.56%至8980亿元，归母净利润下滑21.06%，至712亿元。扣除非经常性损益和马消费金融影响后，主业利润同比下降45.2%。第二季度业绩进一步承压，收入及利润出现大幅下滑。

导致业绩下滑的原因

1. 马消费金融业务的公允价值变动损益和投资收益同比下降；
2. 2023年的高基数效应，包括去年登康口腔上市带来的公允价值变动；
3. 零售行业普遍面临的竞争压力及市场环境挑战，影响公司主业表现。

短期业绩承压
尽管第二季度业绩表现不佳，公司指出通过“折扣+生鲜”新业态的布局，部分门店销售额提升显著。上半年在门店运营和成本控制方面取得进展，公司积极调整策略应对市场变化。

投资建议
公司区位优势明显，主业经过调整效率有所提升，现金分红政策稳定，高股息价值受到关注。预计2024-2026年归母净利润将逐步回升至1375亿、1505亿及1650亿元，对应PE分别为63、58、53倍，目标价较合理。 行业零售大环境仍有挑战，投资者需密切关注公司短期复苏进展和消费金融协同效应。

风险点
宏观经济波动、市场竞争加剧以及马上消费金融财务表现不及预期，为公司发展所带来的不确定因素。

核心分析结论
短期业绩虽受多重因素影响而下滑，但在营销活动优化和业态调整下，主业回暖迹象初显。公司长期趋势与估值均显示“增持”评级较为合理，预计下半年业绩将环比改善。