20180925-华创证券-非银金融行业周报_市场企稳反弹_保险表现优异_17页_1mb

报告摘要

非银金融行业周报（20180917-20180921）总结

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现企稳反弹，A股市场全面回暖，各主要指数均出现显著上涨。其中，沪深300指数涨幅达5.19%，上证50指数强势反弹6.11%，创业板指涨幅3.26%。市场活跃度明显回升，A股日均成交额达2703亿元，环比增长12.84%。尽管如此，两融余额仍维持低位，全周收报8383亿元，环比下降0.81%。

保险板块表现尤为突出，保险指数全周涨幅6.57%，跑赢大盘1.38个百分点。中国平安、中国太保、新华保险等个股表现亮眼，其中新华保险涨幅达8.04%。保险行业负债端表现稳健，尤其是太保寿险在8月保费收入同比增加22.6%，结束负增长。行业整体估值已反映悲观预期，但预计下半年投资收益率将有所改善，从而推动估值提升。

主要观点

证券行业：券商指数涨幅4.54%，跑输大盘0.66个百分点。头部券商如中信证券、华泰证券、招商证券等表现优于行业，主要由于其业务结构更均衡，具备更强的抗风险能力。佣金率持续下移和市场交易量低位导致券商收入承压，但头部券商在财富管理转型和交投活跃度方面更具优势。
保险行业：保险指数表现优于大盘，主要由于负债端稳健和投资端预期改善。行业估值体系反映新业务价值增长预期，预计新业务价值在明年将出现正增长。保险需求持续增长，尤其是健康险和保障型寿险，对保费端构成重要支撑。

关键信息

行业数据：
- 股票家数：67家
- 总市值：44,766.73亿元
- 流通市值：29,576.12亿元
- 占比：1.89%（股票家数）、8.26%（总市值）、7.62%（流通市值）
重点公司表现：
- 中信证券：2018年EPS预计为0.97元，PE为17.2倍，PB为1.35倍，维持“推荐”评级。
- 华泰证券：2018年EPS预计为1.21元，PE为12.74倍，PB为1.46倍，维持“推荐”评级。
- 中国太保：2018年EPS预计为2.1元，PE为16.33倍，PB为2.26倍，维持“推荐”评级。
- 中国平安：2018年EPS预计为6.4元，PE为10.55倍，PB为2.61倍，维持“推荐”评级。

风险提示

利率大幅下行
保单销售不及预期
外部环境恶化
市场交易量萎缩
债券违约、股权质押等系统性风险发生

行业动态

证券行业：
- 外资开户权限放开，截至7月末，外资持有A股流通市值占比6%，接近险资和公募水平。
- 恒强科技首发申请被否，IPO上会企业3过2。
- 中国基金业协会发布新规，允许香港机构为内地证券基金经营机构提供港股投资顾问服务。
- 上交所技术公司与阿里云合作，推出“证通云”平台。
保险行业：
- 社保费率降低与征收体制改革同步实施，旨在减轻企业负担。
- 上半年企业年金投资收益率为1.22%，同比下降1.09个百分点。
- 银保监会表示银行保险机构风险抵御能力增强，资本充足率和拨备覆盖率保持高位。
宏观消息：
- 银保监会启动首批“多县一行”制村镇银行试点。
- 上海发布人工智能高质量发展“22条”。
- 国家发改委强调加大基建补短板力度，稳定有效投资。
- 李克强强调人民币汇率稳定，不依赖贬值刺激出口。
- 习近平主持召开深改委会议，强调金融体系稳健运行。