20180925-万联证券-上周市场大涨点评_当前市场行情的级别和性质_4页_333kb

报告摘要

上周（9月17日至9月21日）市场出现大幅上涨，周涨幅超过4%，创下了两年多以来的最大周涨幅。市场成交量也有效放大，显示出投资者情绪的修复和市场反弹的动能。

市场上涨原因：
- 风险偏好修复：自5月份以来，市场持续调整，主要受中美贸易摩擦压制。9月份美方宣布对2000亿美元中国商品加征关税后，相关事件靴子落地，市场情绪有所修复。
- 减税预期增强：中央多次提及减税政策，尤其是9月19日李克强总理在达沃斯论坛表示研究降低企业税费负担，以及9月21日财政部等三部门发布提高研发费用加计扣除比例的通知，提振了市场对经济转型和企稳的信心。
市场反弹的持续性：
- 依赖政策落地：市场反弹的持续性取决于减税降费政策的实施力度以及去杠杆政策的推进情况。
- 估值处于底部区域：当前市场估值已接近历史底部，具备中长期行情的基础。
- 短期反弹，中长期底部构筑：在减税政策未落实前，市场表现应视为短期反弹，市场反转仍需等待。若出现回调，可能是布局10月份行情的良好时机。
历史规律与展望：
- 10月效应：A股历史上存在明显的10月效应，10月份市场大概率表现较好。
- 政策窗口期：市场在等待减税政策的进一步落实，以及去杠杆政策的具体执行情况。

市场表现：连续四个交易日上涨，周涨幅超4%，创两年多新高。
风险事件：中美贸易摩擦成为长期压制因素，但9月靴子落地，情绪修复。
政策动向：
- 减税政策：中央多次提及，近期有具体措施出台，如提高研发费用加计扣除比例。
- 去杠杆政策：国有企业去杠杆力度不达预期，民营企业去杠杆较为明显。
政策文件：9月13日中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》。
市场预期：市场对“减税降费”的预期增强，若政策力度超预期，将有助于经济企稳和企业盈利改善。