四季度市场判断：经济保持韧性，市场启稳反弹-20180925-上海证券-16页-1mb

上海雅券四季度市场判断总结

核心内容

本报告由上海雅券分析师王伟力发布，主要分析了中国经济在四季度的走势、市场调整的可能路径、政策环境的变化以及未来投资机会的布局。报告指出，尽管当前中国经济面临内部结构性调整和外部贸易摩擦的双重压力，但其具备较强的韧性，有望在四季度实现市场探底后反弹，并进入以战略性新兴产业为主导的新增长周期。

主要观点

• 中国经济保持韧性：尽管三季度GDP下行压力加大，但四季度在政策调整和外部贸易摩擦缓和的背景下，有望短期企稳回升。
• 上证综指探底反弹：指数从高位3587点下跌至2644点，成交量缩至869亿，形成底部量能区域，预计市场将在恐慌性下跌后进入反弹阶段。
• 市场流动性下降：流动性减弱导致资金向国家战略新兴产业集中，为市场反弹提供支撑。
• 新兴产业成为增长新引擎：军工大飞机、5G基站建设等方向被认为是四季度的重点投资领域。
• 政策支持新兴产业：政府通过“放管服”改革、金融监管、国企改革等手段，推动经济结构转型和新动能培育。
• 外部贸易摩擦压力持续：美国将中国视为战略竞争对手，通过关税等手段压制中国新兴产业，中国需保持定力应对。
• 新旧动能转换是长期过程：需要耐心推进，政府与市场关系的协调是关键。

关键信息

一、中国经济现状及困难

• GDP增速缓慢下行，但经济韧性较强。
• 传统产能过剩行业持续出清，但新兴产业尚未形成有效支撑。
• 金融去杠杆政策仍在推进，影响资金流动和市场活力。
• 政策对中小企业支持不足，需进一步优化制度环境。

二、外部环境不利中国经济转型发展

• 中美贸易摩擦加剧：美国通过关税等手段增加中国增长成本，抑制其新兴产业。
• 美国战略目标明确：将中国列为战略对手，推动全球产业链调整。
• 全球货币政策收缩：美联储及欧洲、日本可能持续紧缩，对中国形成外部压力。

三、转型增长过程中解决内部矛盾是关键

• 改革是核心：包括“放管服”改革、金融监管、国企改革等，推动市场活力和资源配置效率。
• 开放促进改革：对内对外的开放政策将推动制度和机制的进一步完善。
• 新旧动能转换：需稳妥衔接，避免旧动能过快退出导致经济波动。

四、四季度市场热点判断

• 军工大飞机方向：受“十三五”计划推进影响，后期投资弹性较大。
• 5G基站建设方向：预计2020年进入商用阶段，传输网和基站建设将加速。
• 新兴产业投资机会：包括新能源汽车、3D打印、区块链、医疗健康等，具有长期增长潜力。

投资机会判断

• 战略新兴产业长线布局：如节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等。
• 投资特点：生命周期长、生命力强，适合长期投资。
• 阶段性机会：新兴产业处于萌芽期和形成期，是介入和布局的最佳时机。

投资评级说明

• 股票投资评级：包括增持、谨慎增持、中性、减持，依据6个月内股价表现与沪深300指数的对比。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持，依据12个月内行业基本面和指数表现。
• 免责条款：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

结论

中国经济在L型底部持续调整，但具备较强的韧性，四季度有望探底后反弹。政策支持和新兴产业的发展将成为推动经济结构转型和市场复苏的关键。投资者应关注军工、5G、新能源汽车、3D打印、区块链和医疗健康等方向，把握新旧动能转换带来的长期投资机会。